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《中国 2016 年第一季度宏观经济数据分析报告》媒体报道汇总
发布日期:2016-04-25

    【编者按】今年我国一季度主要宏观经济数据已陆续公布,大部分数据好于市场预期,引起社会高度关注,各方围绕中国经济是否企稳回暖展开热议。4月19日,我院成功举办中国2016年第一季度宏观经济数据分析研讨会,“中国宏观经济形势分析与预测”项目课题组7位成员围绕“第一季度宏观数据分析解读”这一主题分别从不同角度做了点评。研讨会还邀请到多位政府、学界、业界代表与会交流,十余家媒体记者积极参会,并对会议内容进行报道。
 

《21世纪经济报道》:上财高研院:需警惕一季度投资数据中的“国进民退”
http://m.21jingji.com/article/20160419/herald/f273fd744b4213c8b02897234141ee4b.html

中国证券网:《上财课题组:二季度房地产投资料继续反弹》
http://news.cnstock.com/news/sns_yw/201604/3768696.htm

中国证券网:《上海财大报告:一季度经济复苏主要力量仍是“铁公基”》
http://www.cnstock.com/v_news/sns_yw/201604/3768622.htm

网易财经:《专家:Q1中国经济回暖不乐观 警惕新一轮国进民退》
http://money.163.com/16/0419/21/BL21AALF00254TFQ.html

中国证券网:《上财课题组:未来财政政策有更大操作空间》
http://news.cnstock.com/news/sns_yw/201604/3768766.htm

新华网:《上财报告:一季度中国经济好转仍需警惕需求回落》
http://www.sh.xinhuanet.com/2016-04/20/c_135296921.htm

每经网:《一季度经济回暖全靠房地产?上海财大高等研究院这样分析》
http://www.nbd.com.cn/articles/2016-04-20/999333.html

经济参考网:《报告称:青年农民工蕴含较大的长期失业风险》
http://www.jjckb.cn/2016-04/20/c_135294872.htm

经济参考网:《报告称:需警惕国有投资对民间投资的挤出效应》
http://jjckb.xinhuanet.com/2016-04/20/c_135294321.htm

澎湃新闻:《上海财大预测中国经济:楼市投资反弹加大,销量难持续走高》
http://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_1458619?from=singlemessage&isappinstalled=0

中国社会科学网:《<2016年第一季度中国宏观经济数据分析报告>发布,经济企稳迹象初现》
http://www.cssn.cn/dybg/gqdy_gqcj/201604/t20160421_2977716.shtml?bsh_bid=1057502815&from=singlemessage&isappinstalled=0

国际金融报:《上海财大:短期内需求侧也要发力》
http://m.gfic.cn/article/9923

中国经济网:《上海财大研讨会: 警惕宏观经济再次掉头下行》
http://www.ce.cn/cysc/newmain/yc/jsxw/201604/21/t20160421_10725072.shtml

文汇网:《经济企稳迹象初现》
http://www.whb.cn/zhuzhan/kandian/20160421/55051.html

中国经济时报-中国经济新闻网:《上海财大高等研究院发布报告称:社融规模增速超预期 供给短板需改进》
http://jjsb.cet.com.cn/show_473853.html

社会科学报:《上财发布今年第一季度宏观经济报告》
http://www.shekebao.com.cn/shekebao/n440/n448/u1ai10891.html

上海观察:《经济下行,不要低估了就业风险》
http://www.shobserver.com/news/detail?id=15208

上海金融新闻网:《上海财大高等研究院课题组: 一季度经济回暖靠投资拉动》
http://www.shfinancialnews.com/xww/2009jrb/node5019/node5051/node5060/userobject1ai160536.html

 

上财高研院:需警惕一季度投资数据中的“国进民退”
来源:《21世纪经济报道》2016-04-19   记者:何苗

    4月19日,上海财经大学高等研究院发布了2016年一季度宏观经济数据分析报告。
    报告认为,一季度经济出现一定的回暖迹象,但本轮经济回暖的主要原因还是需求侧发力,主要靠投资拉动,尤其是基础设施投资增加,其次房地产市场销售的复苏带来了投资的反弹,避免地产投资成为进一步拖累因素,并带动了一部分上下游产业投资反弹。
    在一季度经济数据中,有几点需要注意:
    1、投资数据中“国进民退”的进一步凸显
    一季度固定资产投资同比名义增长10.7%,主要原因是稳增长政策和房地产开发投资增速回升。本轮投资主要是国有控股企业投资回升,同比名义增23.3%,但民间固定资产投资同比名义增5.7%,而且3月的增速比1-2月还回落了1.2个百分点。一季度民间固定资产投资占全国的比重为62%,比去年同期下降3个百分点。
    为此,上财高研院认为,一段时间以来“国进民退”的格局在本季度进一步凸显,需要高度警惕国有投资对民间投资的挤出效应。
    此外,进一步的数据表明,本轮投资复苏主要是政府财政预算资金和银行贷款,但企业尤其民间企业的自筹资金反而出现萎缩,外资的信心有所恢复,但仍十分谨慎。
    2、经济复苏使一些行业去产能速度放慢
    在第二产业中,工业投资同比增长6.7%。值得注意的是,其中产能过剩较明显的采矿业投资下降18.1%,降幅收窄11.4个百分点,在经济出现一定复苏的背景下,这些行业去产能速度有所放慢。
    市场上来看,近期由于经济的回暖,一些钢厂本来准备去产能关停并转的,突然又开始了招人上产能的动作。
    3、二季度房地产投资可能还会继续扩大反弹,但基础十分薄弱
    一季度,房地产投资数据走出V型反弹,房地产开发投资占固定资产投资的20.6%。课题组认为,一季度房地产投资的复苏主要来自2015年下半年以来房地产市场销售的复苏,按照历史经验,中间的传导时滞一般有6个月,所以预期房地产投资在二季度可能还有更多反弹。
    但是,未来房地产市场销售持续走高的基础还十分薄弱,主要是三四线城市去库存难度增加和一二线城市相继实施限购导致需求快速下降。此外,本来房地产复苏受信贷因素和税收调整作用很大,不具有持续性,也很难有可复制性。
    4、PPI由降转升,但通缩压力仍不容忽视PPI在3月由降转升,也是2014年1月份以来环比首次上涨,这是一个重要信号,传递出经济企稳的积极信号。
    高研院认为,PPI的好转主要是由2015年同期价格较低的基础效应、部分国际大宗商品价格回升、节后房地产销售的火爆带动了部分上游产品价格的回升。考虑到产能过剩依然比较严重,预计2016年全年PPI降幅将会继续收窄,但幅度有限。
    一季度GDP平减指数同比增速为0.46%,依然位于0附近,从这个角度也显示通缩压力依然不容乐观。
    4月19日下午的研讨会上,与会专家均认为,对于一季度数据不宜过度乐观,尤其是本轮回暖依然是需求侧发力所致,仍然是“唱老歌”。然而,过度着眼短期目标去实施不恰当的积极财政政策和投资率上升、投资结构不当,对经济可能会造成长期负面效果。而供给侧结构性改革非一朝一夕可见成效,任重道远,短期内可能还会带来经济下滑的压力。
    一位经济界业内人士认为,一季度经济增速6.7%,如果去掉房地产行业加杠杆去库存的因素,再去掉政府“铁公基”方面的投资,那么一季度的增速可能达不到6,“现在我们在讲结构转型,但恰恰还是在用老办法来维持6.5%。”他说


上财课题组:二季度房地产投资料继续反弹
来源:中国证券网2016-04-19  记者:宋薇萍

    中国证券网讯(记者 宋薇萍)4月19日,上海财经大学高等研究院召开了2016年一季度中国宏观经济数据分享会。会上,“中国宏观经济形势分析与预测”课题组指出,本轮房地产投资的反弹主要来自去年下半年以来房地产市场销售的强劲复苏,二季度房地产投资可能还会继续扩大反弹。
    数据显示,今年第一季度全国房地产开发投资额占固定资产投资的20.6%,同比增长6.2%,增速比1-2月提高了3个百分点。3月全国房地产开发投资额同比增长9.68%,显示反弹有所加快。相比2015年全年房地产投资只增长了1%,一季度尤其3月份的反弹力度十分显著。
    课题组认为,本季度房地产投资的复苏主要来自2015年下半年以来房地产市场销售的复苏,按照历史经验,中间的传导时滞一般大约有6个月,所以预期第二季度房地产投资可能还有更多反弹。
    分地区的投资来看,一季度全国东部地区房地产开发投资同比增长5.4%,3月份增速比1-2月份提高较多;中部地区增长9.5%,3月份增速比1-2月份提高很多;西部地区增长5.5%,扭转1-2月份下降0.1%的局面,表明房地产投资复苏主要来自中部地区,其次为东部地区,并都有加快的趋势。
    分析一季度房地产投资复苏原因,调查组认为,这主要是得益于需求端信贷和税收等一系列房地产刺激政策效果释放的结果。其中,商品房销售面积和销售额同时回暖使房地产开发企业投资信心有所恢复,房屋新开工面积迅猛回升,土地购置面积降幅大幅收窄,房地产开发投资增速时隔两年大幅回升。第一季度新增人民币贷款近24%为居民个人按揭中长期贷款。此外,“营改增”对商办物业和新开工也有提振作用。
    数据显示,一季度全国商品房销售面积24299万平方米,同比增长33.1%,3月增速比1-2月份增加较多。增长主要来自住宅,也来自办公楼,商业营业用房增长较少。从后续供给来看,一季度全国房地产开发企业房屋施工面积61.8亿平方米,同比增长5.8%,后续库存压力仍然很大。
    而从资金来源看,一季度开发商资金供应较为充沛,但主要来自银行开发贷款、按揭贷款和影子银行等途径,自筹资金增加不多。一季度全国房地产开发企业到位资金31992亿元,同比增长14.7%,一举扭转1-2月份下降1.0%的局面。
    不过,课题组同时指出,未来房地产市场销售持续走高的基础十分薄弱:商品房库存还在增加,三、四线城市去库存难度不减;潜在需求较多的城市相继实施严格的限购政策,导致这些城市的商品住房需求快速下降;此外,本轮房地产市场复苏,受信贷因素和交易环节税收调整作用很大,但这种因为个人按揭贷款放松和税收政策调整所带来的需求刺激不具有持续性,也很难有可复制性。


上海财大报告:一季度经济复苏主要力量仍是“铁公基”
来源:中国证券网2016-04-19  记者:宋薇萍

    中国证券网讯(记者 宋薇萍)4月19日,上海财经大学高等研究院召开了在2016年一季度中国宏观经济数据分享会,“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布了2016年一季度中国宏观经济数据分析报告。报告称,一季度中国经济确实出现一定的回暖迹象,不少宏观数据都超过市场预期,让市场得到鼓舞,投资者和消费者信心都有所回升,经济企稳迹象初现,为进一步推进供给侧结构性改革和实现产业升级争取到时间。
    报告称,本轮经济回暖的主要原因是需求侧发力,主要靠投资拉动,尤其基础设施投资增加,其次是房地产市场销售的复苏带来房地产投资的反弹,避免了房地产投资成为进一步拖累经济的因素,还带动了一部分上下游产业投资反弹和经济绩效的改善。
    其中,从固定资产投资的结构来看,第一季度制造业投资占固定资产投资的32%,基础设施投资占18%,房地产投资占21%,这三者合计就占七成多。报告指出,本轮投资回升主要是由于国有控股企业投资回升,同比名义增长了23.3%,但民间固定资产投资同比名义增长5.7%(实际增长8.6%),而且3月的增速比1-2月份还回落多个百分点。一季度民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为62.0%,比去年同期降低了3.0个百分点。
    为此,报告认为:“铁公基”仍然是撬动本轮经济复苏的主要力量。
    报告认为,本轮经济回暖主要是投资拉动政策在发力,本质上仍然是需求侧政策。然而,过度着眼短期目标去实施不恰当的积极财政政策和投资率上升、投资结构不当,对经济可能会造成长期负面效果。
    据介绍,上海财经大学高等研究院于2009年底发起成立“中国宏观经济形势分析与预测”课题组,对中国宏观经济的发展趋势与潜在风险进行长期跟踪研究,定期发布最新的中国宏观经济形势分析与预测报告。


专家:Q1中国经济回暖不乐观 警惕新一轮国进民退
来源: 网易财经2016-04-19   记者:崔珠珠

    网易财经4月19日讯 今日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布2016年一季度中国宏观经济数据分析报告。报告称,一季度中国经济出现一定的回暖迹象,稳增长政策初见成效,但是不可过分乐观,后期持续仍有诸多挑战。
    上海财大张敏副教授分析认为,一季度经济回暖主要靠需求侧发力,投资拉动了经济增长,尤其是基础设施投资增加和房地产开发投资增速回升。从固定资产投资的结构来看,第一季度制造业投资占固定资产投资的32%,基础设施投资占18%,房地产投资占21%,这三者合计就占七成多。
    张敏特别指出,本轮投资回升主要是由于国有控股企业投资回升,同比名义增长了23.3%,但民间固定资产投资同比名义增长仅5.7%(实际增长8.6%),而且3月的增速比1-2月份还回落多个百分点。一季度民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为62.0%,比去年同期降低了3个百分点。国有控股投资对经济的贡献率为74%,而民间投资只有33%,民间投资的带动效应大大减弱。这意味着国内经济发展的“国进民退”格局在本季度进一步凸显,国有投资对民间投资的挤出效应值得关注。
    此外从到位资金情况看,本季度国家预算基金增长16.9%,增速加快6个百分点,而自筹基金下降0.2%,降幅收窄2.9个百分点。张敏认为这些数据表明,本轮投资复苏主要是政府财政预算资金和银行贷款在加大对投资的融资力度,但企业尤其民间企业的自筹资金反而出现萎缩,外资的信心有所恢复,但仍十分谨慎。
    同济大学财经研究所所长石建勋教授针对上述分析也指出,虽然表面上看一季度经济增速为6.7%,但如果去掉房地产行业加杠杆去库存的因素,再去掉政府“铁公基”方面的投资,那么一季度的增速可能达不到6%。
    尽管在第二产业中,一季度国内工业投资同比增长了6.7%,但其中值得注意的是,产能过剩较明显的采矿业投资下降18.1%,降幅收窄11.4个百分点,在经济出现一定复苏的背景下,这些行业去产能速度有所放慢。而反映到市场上就是,钢材价格上升,导致部分省市经营困难的钢厂本来准备去产能关停并转或者裁员,突然又开始了招人上产能。
    研讨会与会专家均认为,对于一季度数据不宜过度乐观,尤其是本轮回暖依然是需求侧发力所致,看起来经济改革“仍然在唱一首老歌”。过度着眼短期目标而实施不恰当的积极财政政策导致投资率上升、投资结构不当,宏观经济与金融体系的中长期风险也在不断积累。而供给侧结构性改革非一朝一夕可见成效,短期内可能还会带来经济下滑的压力。


上财课题组:未来财政政策有更大操作空间
来源:中国证券网2016-04-19   记者:宋薇萍

    中国证券网讯(记者 宋薇萍)4月19日,上海财经大学高等研究院召开了2016年一季度中国宏观经济数据分享会,“中国宏观经济形势分析与预测”课题组在会上指出,短期内人民币汇率继续企稳,但中长期仍然有贬值压力。预计未来实体经济融资成本下降难度依然很大,降息降准空间有限,不过财政政策却有更大操作空间。
    数据显示,人民币在岸与离岸的汇差从一月的1400点缩小至如今二者基本持平。对此,课题组认为,这显示人民币做空压力初步得到缓解。此外,外汇储备四个月连续下跌的局面在今年3月得到缓解,3月末外汇储备32125.8亿美元, 环比增加103亿美元,对比2月下降286亿美元,以及市场普遍预期2月本该继续下跌60亿美元左右,显示资本外流压力有所减轻。
    从中长期来看,课题组认为,从经常账户、金融账户(直接投资)以及金融账户(其他资本流动)三个项目可以看出,净资本流入将减少, 甚至会面临到资本净流出,因此中长期人民币依然面临着贬值压力。
    对于未来货币政策,课题组认为,今年一季度社会融资规模增速超预期,主要源于人民贷款和企业债规模大增,预计未来实体经济融资成本下降依然难度很大,降息降准空间有限,原因在于:首先,P2P“跑路”潮叠加信用债违约案例增多,信用风险增加,风险溢价上升;其次,积极的财政政策叠加繁重的地方债务置换任务,债券市场供给持续处于高位,利率下行阻力依然很大;再次,一季度CPI和PPI数据较之前明显好转,央行降息空间有限。最后,从国际市场来看, 虽然美元加息预期有所减弱,但是并不能说美元加息通道已消失。
    财政政策方面,课题组认为,在供给侧改革的背景下,财政政策将有更大操作空间。2016年开局财政政策力度略有加大,但相对温和,仍然留有余地,然而需要高度警惕,积极财政政策对经济可能造成长期负面效果。例如:上世纪90年代的去产能造成大量下岗,内需萎缩,通过住房改革刺激了内需。现在同样是去产能,如果内需不振,政策选项不多。


上财报告:一季度中国经济好转仍需警惕需求回落
来源:新华网2016-04-20   记者:王旺旺

    新华网上海4月20日电(记者王旺旺)19日,上海财经大学高等研究院发布了2016年一季度宏观经济数据分析报告。报告认为,一季度中国经济出现了回暖,回暖的主要原因还是需求侧发力,即仍靠投资拉动,尤其是基础设施投资增加,其次房屋销售放量也带来了房地产投资的反弹,并带动了部分上下游产业投资反弹。但回暖的基础并不牢靠,警惕二季度需求回落。
    上财的报告中着重探讨了以下几点。
    首先是,在全部投资数据中“国进民退”的进一步凸显。数据显示,一季度固定资产投资同比名义增长10.7%,主要原因是稳增长政策和房地产开发投资增速回升。本轮投资主要是国有控股企业投资回升,同比名义增23.3%,但民间固定资产投资同比名义增5.7%,而且3月的增速比1-2月还回落了1.2个百分点。一季度民间固定资产投资占全国的比重为62%,比去年同期下降了3个百分点。
    上财高研院认为,一段时间以来“国进民退”的格局在本季度进一步凸显,需要高度警惕国有投资对民间投资的挤出效应。本轮投资复苏主要是政府财政预算资金和银行贷款,但企业尤其民间企业的自筹资金反而出现萎缩,外资的信心有所恢复,但仍十分谨慎。
    其次是,经济复苏使一些行业去产能的速度放慢。数据显示,在第二产业中,工业投资同比增长6.7%。值得注意的是,其中产能过剩较明显的采矿业投资下降18.1%,降幅收窄11.4个百分点,在经济出现一定复苏的背景下,这些行业去产能速度有所放慢。报告认为,一些煤炭、钢铁企业年初本来准备着“关停并转”的,但由于近期经济持续回暖,这些企业又开始了“上产能”。
    再次是,二季度房地产投资可能还会继续扩大反弹,但基础十分薄弱。数据显示,一季度房地产投资数据走出V型反弹,房地产开发投资占固定资产投资的20.6%。上财报告认为,一季度房地产投资的复苏主要来自2015年下半年以来房地产市场销售的复苏,按照历史经验,中间的传导时滞一般有6个月,所以预期房地产投资在二季度可能还有更多反弹。
    不过在上海财大不动产研究所所长陈杰教授看来,未来房地产市场销售持续走高的基础还十分薄弱,主要是三四线城市去库存难度增加和一二线城市相继实施限购导致需求快速下降。此外,本来房地产复苏受信贷因素和税收调整作用很大,不具有持续性,也很难有可复制性。
    最后,PPI由降转升,但通缩压力仍不容忽视。数据显示,PPI在3月由降转升,也是2014年1月份以来环比首次上涨,这是一个重要信号,传递出经济企稳的积极信号。上财高研院认为,PPI的好转主要是由2015年同期价格较低的基础效应、部分国际大宗商品价格回升、节后房地产销售的火爆带动了部分上游产品价格的回升。考虑到产能过剩依然比较严重,预计2016年全年PPI降幅将会继续收窄,但幅度有限。但一季度GDP平减指数同比增速为0.46%,依然位于0附近,从这个角度也显示通缩压力依然不容乐观。
    上财报告结论认为,对于短期中国经济回暖还不宜过度乐观,本轮回暖依然是需求侧发力所致,投资率上升、投资结构不当,可能会对经济造成长期负面效果。而供给侧结构性改革非一朝一夕可见成效,二季度仍需警惕需求滑而带来经济下滑压力。


一季度经济回暖全靠房地产?上海财大高等研究院这样分析
来源: 每经网2016-04-20   实习记者:王浩也

    一季度经济确实出现一定的回暖迹象,不少宏观数据都超过市场预期,让市场受到鼓舞,投资者和消费者信心有所回升,经济企稳迹象初现,为进一步推进供给侧结构性改革和实现产业升级争取到时间。
    4月19日下午,上海财经大学高等研究院发布中国2016年第一季度宏观经济数据分析报告。报告显示,今年一季度,我国GDP同比增长6.7%,3月份PPI环比增长0.5%,这是自2014年1月份以来首次由降转升。
    “中国宏观经济形势分析与预测”课题组认为,本季度经济确实出现一定的回暖迹象,不少宏观数据都超过市场预期,让市场受到鼓舞,投资者和消费者信心有所回升,经济企稳迹象初现,为进一步推进供给侧结构性改革和实现产业升级争取到时间。
    上海房地产开发投资增速是否能持续?
    数据显示,一季度全国固定资产投资(不含农户)85843亿元,同比名义增长10.7%(考虑价格因素后,实际增长13.8%),其中3月份固定资产投资环比增加0.86个百分点。本季度投资增速比2015年全年提速0.7%,比去年4季度提高1.2个百分点,显示出较强的反弹力度。
    课题组认为,本季度投资增速小幅回升主要有两个原因:稳增长政策和房地产开发投资增速回升。一季度全国房地产开发投资额对全国固定资产投资的贡献率为11.9%,虽然仍然低于历史平均20%的水平,但这表明房地产的拖累效应在减缓。
    通过投资数据的所有制结构分析发现,本轮投资回升中主要是由于国有控股企业投资回升,同比名义增长23.3%,但民间固定资产投资同比名义增长5.7%(实际增长8.6%),而且3月的增速比1-2月还回落了1.2个百分点。一季度民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为62.0%,比去年同期降低了3.0个百分点。
    《每日经济新闻》记者注意到,上海一季度经济实现6.7%的增长率,增速与全国保持一致。其中,第三产业比重达到全市生产总值的70.6%,这是上海历史上第一次三产占比超过70%,标志着上海以服务为主导的产业格局迈入新的阶段。第三产业同比增长11.5%,是经济增长的主要拉动力量。第一产业和第二产同比增长都是负值,分别为-11.7%和-2.8%。其中,金融业、房地产业和信息传输、软件和信息技术服务业一季度分别增长19.5%、10.5%和15.0%。课题组认为,上海市一季度宏观经济开局良好,增长符合预期,而上海的产业结构率先调整,是其经济增速追上全国的重要原因。
    课题组表示,上海的固定资产投资增速提高,主要是房地产投资开发和基础设施投资拉动。在流动性相对宽裕以及一系列楼市利好政策出台等因素的刺激下,上海市房地产市场交易异常活跃。自3月25日上海房地产新政出台后,商品房成交面积开始出现明显萎缩。不过,课题组觉得投资增长主要由于短期的需求侧刺激支撑,可持续性值得怀疑。
    二季度房地产投资还有更大反弹?
    一季度全国房地产开发投资额占固定资产投资的20.6%,同比增长6.2%,增速比1-2月提高了3个百分点。3月全国房地产开发投资额同比增长9.68%,显示反弹有所加快。相比2015年全国房地产投资只增长了1%,一季度尤其3月份的反弹力度十分显著。本季度房地产投资的复苏主要来自2015年下半年以来房地产市场销售的复苏,按照历史经验,中间的传导时滞一般大约有6个月,所以预期第二季度房地产投资可能还有更多反弹。
    从销售数据来看,一季度全国商品房销售面积24299万平方米,同比增长33.1%,3月增速比1-2月份增加较多。增长主要来自住宅,也来自办公楼,商业营业用房增长较少。一季度全国住宅销售面积同比增长35.6%,办公楼销售面积增长34.4%,商业营业用房销售面积增长8.5%。一季度商品房销售额18524亿元,增长54.1%,增速提高了10.5个百分点。其中,住宅销售额增长60.3%,办公室销售额增长69.4%。商业营业用房销售增长8.2%。
    房地产投资的复苏主要是需求端信贷和税收等一系列房地产刺激政策效果释放。商品房销售面积和销售额同时回暖使房地产开发企业投资信心有所恢复,房屋新开工面积迅猛回升,土地购置面积降幅大幅收窄,房地产开发投资增速是个两年大幅回升。一季度新增人民币贷款近24%为居民个人按揭中长期贷款。此外,“营改增”对商办物业和新开工也有提振作用。
    然而,课题组判断,未来房地产市场销售持续走高的基础还十分薄弱,具体表现在:受施工库存大和竣工面积大幅增长的影响,商品房待售面积还在增加,三、四线城市去库存难度不减;潜在需求大的城市在政策刺激下需求过快释放导致房价过快过猛上涨,带来房价泡沫化和社会风险隐忧,为此3月以来一线城市开始实施严格的限购政策,导致这些城市的商品住宅需求快速下降;此外,本轮房地产市场复苏,受信贷因素和交易环节税收调整作用很大,但这种因为个人按揭贷款放送和税收政策调整所带来的需求刺激不具有持续性,也很难有可复制性。
    在这些预期下,开发商仍谨慎入市,土地市场交易仍然不够活跃,而且呈现分化趋势,一方面部分热点城市土地价格不断攀升,房屋开发成本大幅增加;另一方面很多城市频频出现土地流拍,或政府为控制房地产库存上升,有意收缩土地供给。


报告称:青年农民工蕴含较大的长期失业风险
来源:经济参考网2016-04-20   记者:王玉

    19日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布一季度宏观经济数据分析报告。课题组认为,农民工的人力资本水平和就业结构特征决定了他们在经济转型升级过程中不可避免地要遭受冲击,存在长期失业风险。
    根据国家统计局公布的数据,目前全国外出农民工总量达到1.6亿人,30岁以下的青年农民工约占60%,平均受教育年限为9.8年,过早地进入劳动力市场,导致其缺乏必要的职业技能。超过70%的青年农民工流入东部沿海地区,大约50%的青年农民工从事制造业,恰恰就是受经济放缓和结构调整影响最大的地区和行业。
    课题组认为,这些青年农民工基本没有农业经营经历,在遭受冲击下,农业“蓄水池”功能对于青年农民工不再发挥作用。相对于同龄的城市青年尤其是大学生,青年农民工的适应能力明显更弱,有可能在结构转型中加入长期失业大军。


报告称:需警惕国有投资对民间投资的挤出效应
来源: 经济参考网2016-04-20   记者:王玉

     19日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布一季度宏观经济数据分析报告。报告认为,本季度经济确实出现一定的回暖迹象,不少宏观数据都超过市场预期,让市场得到鼓舞,投资者和消费者信心都有所回升,经济企稳迹象初现,为进一步推进供给侧结构性改革和实现产业升级争取到时间。但本轮经济回暖主要是投资拉动政策在发力,本质上仍然是需求侧政策。过度着眼短期目标去实施不恰当的积极财政政策和投资率上升、投资结构不当,对经济可能会造成长期负面效果。
    报告显示,从固定资产投资的结构来看,一季度制造业投资占固定资产投资的32%,基础设施投资占18%,房地产投资占21%,这三者合计就占七成多。课题组通过投资数据的所有制结构分析发现,本轮投资回升中主要是由于国有控股企业投资回升,同比名义增长了23.3%,但民间固定资产投资同比名义增长5.7%(实际增长8.6%),而且3月的增速比1-2月份还回落了1.2个百分点。一季度民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为62.0%,比去年同期降低了3.0个百分点。“铁公鸡”仍然是撬动本轮经济复苏的主要力量。一段时间以来“国进民退”的格局在本季度有所进一步恶化,需要高度警惕国有投资对民间投资的挤出效应。
    再从到位资金情况看,本季度固定资产投资到位资金同比增长6.4%,一季度增速比1-2月份加快5.5个百分点。其中,国家预算资金增长16.9%,增速加快6个百分点;国内贷款增长13.9%,增速加快12.1个百分点;自筹资金下降0.2%,降幅收窄2.9个百分点;利用外资下降25.6%,降幅收窄8.6个百分点;其他资金增长31.4%,增速加快15.9个百分点。这些数据进一步表明,本轮投资复苏主要是政府财政预算资金和银行贷款(一般主要贷给国有控股企业)在加大对投资的融资力度,但企业尤其民间企业的自筹资金反而出现萎缩,外资的信心有所恢复,但仍然还十分谨慎。
    报告称,中国TFP(劳动生产率)在2009年大规模经济刺激之后有明显下滑,主要是投资率上涨过快,投资结构不合理,大量投资集中在政府主导的基础设施投资,并主要由国有企业发起,这样带来投资回报率下降,民间投资被挤出,资本配置效率下滑,同时实体经济的整体债务率上升,债务负担加重,经济风险加大。面对经济下行压力,通过投资和加杠杆来拉动经济,短期可能见效,但拉动成本不断增加,宏观经济与金融体系的中长期风险也在不断积累。


上海财大预测中国经济:楼市投资反弹加大,销量难持续走高
来源:澎湃新闻2016-04-20  记者:韩晓蓉

    一季度全国商品房销售面积24299万平方米,同比增长33.1%,3月增速比1-2月份增加较多。 
    2016年第一季度全国房地产开发投资额占固定资产投资的20.6%,同比增长6.2%,增速比1-2月提高了3个百分点。相比2015年全年房地产投资只增长了1%,一季度尤其3月份的反弹力度十分显著,按照历史经验,预期第二季度房地产投资可能还有更多反弹,但未来房地产市场销售持续走高的基础十分薄弱。
    以上是上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”项目组于4月19日召开的“2016年第一季度宏观数据分析分享会”上发布的最新预测。
    “中国宏观经济形势分析与预测”项目组由上海财经大学高等研究院于2009年底发起成立,凝聚了海内外经济研究专家,以开放式的科研组织模式,对中国宏观经济的发展趋势与潜在风险进行长期跟踪研究,定期发布新的中国宏观经济形势分析与预测报告。
    项目组总负责人为田国强教授,现任上海财经大学高等研究院院长、经济学院院长,项目组首席专家黄晓东教授曾任美联储堪萨斯分行高级经济学家、美联储费城分行经济顾问等职务。
项目成员团队包括数位现任或曾任美联储高级经济学家的国际知名宏观经济专家,多位海归博士。
    项目组指出,本季度房地产投资的复苏主要来自2015年下半年以来房地产市场销售的复苏,按照历史经验,中间的传导时滞一般大约有6个月,所以预期第二季度房地产投资可能还有更多反弹。
    分地区的投资来看,一季度全国东部地区房地产开发投资同比增长5.4%,3月份增速比1-2月份提高较多;中部地区增长9.5%,3月份增速比1-2月份提高很多;西部地区增长5.5%,扭转1-2月份下降0.1%的局面,表明房地产投资复苏主要来自中部地区,其次为东部地区,并都有加快的趋势。
    分析一季度房地产投资复苏原因,项目组认为,这主要是得益于需求端信贷和税收等一系列房地产刺激政策效果释放的结果。其中,商品房销售面积和销售额同时回暖使房地产开发企业投资信心有所恢复,房屋新开工面积迅猛回升,土地购置面积降幅大幅收窄,房地产开发投资增速时隔两年大幅回升。第一季度新增人民币贷款近24%为居民个人按揭中长期贷款。此外,“营改增”对商办物业和新开工也有提振作用。
    数据显示,一季度全国商品房销售面积24299万平方米,同比增长33.1%,3月增速比1-2月份增加较多。增长主要来自住宅,也来自办公楼,商业营业用房增长较少。从后续供给来看,一季度全国房地产开发企业房屋施工面积61.8亿平方米,同比增长5.8%,后续库存压力仍然很大。
    而从资金来源看,一季度开发商资金供应较为充沛,但主要来自银行开发贷款、按揭贷款和影子银行等途径,自筹资金增加不多。一季度全国房地产开发企业到位资金31992亿元,同比增长14.7%,一举扭转1-2月份下降1.0%的局面。
    房价未来走势如何?项目组指出,未来房地产市场销售持续走高的基础十分薄弱:商品房库存还在增加,三、四线城市去库存难度不减;潜在需求较多的城市相继实施严格的限购政策,导致这些城市的商品住房需求快速下降;此外,本轮房地产市场复苏,受信贷因素和交易环节税收调整作用很大,但这种因为个人按揭贷款放松和税收政策调整所带来的需求刺激不具有持续性,也很难有可复制性。


《2016年第一季度中国宏观经济数据分析报告》发布
经济企稳迹象初现
来源: 中国社会科学网2016-04-21   记者:李玉

    中国社会科学网上海讯(记者 李玉)4月19日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济分析与预测”项目组发布《2016年第一季度中国宏观经济形势分析报告》。报告认为,本季度中国经济出现一定的回暖迹象,不少宏观数据都超过市场预期,让市场得到鼓舞,投资者和消费者信心均有所回升,经济企稳迹象初现,为进一步推进供给侧结构性改革和实现产业升级争取到时间。
    需求侧发力 带动产业投资反弹
    在当天上海财经大学召开的“2016年第一季度中国宏观经济数据分析”研讨会上,“中国宏观经济分析与预测”项目组专家分析认为,本轮经济回暖的主要原因是需求侧发力,主要靠投资拉动,尤其基础设施投资增加,其次是房地产市场销售的复苏带来房地产投资的反弹,避免了房地产投资成为进一步拖累经济的因素,还带动了一部分上下游产业投资反弹和经济绩效的改善。
    宏观经济数据显示,从固定资产投资的结构来看,第一季度制造业投资占固定资产投资的32%,基础设施投资占18%,房地产投资占21%,这三者合计就占七成多。报告认为,本轮投资回升中主要是由于国有控股企业投资回升,同比名义增长了23.3%,但民间固定资产投资同比名义增长5.7%(实际增长8.6%),而且3月的增速比1-2月份还回落多个百分点。一季度,民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为62.0%,比去年同期降低了3.0个百分点。按照国家统计局的测算,一季度房地产业对经济增长的综合贡献度达到15%。
    据项目组测算,一季度房地产投资增速反弹带来一季度投资增速增长9.1%,带来一季度GDP增速增长11.5%。一季度基础设施投资增速相对去年增长了13%,直接带来GDP增长率增加了0.359个百分点。房地产与“铁公基”(铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设)仍然是撬动本轮经济恢复的主要力量。
    经济企稳 为供给侧改革赢得时间和机会窗口
    报告表示,一系列政策动态表明中央对去产能、推进供给侧结构性改革是高度重视,也采取了得力措施。但供给侧结构性改革非一朝一夕可见成效,任重道远,短期内可能还会带来经济下滑的压力。另一方面,短期内人民币汇率继续企稳,但中长期仍然有贬值压力。实体经济融资规模有所上升,融资成本有所下降,但未来实体经济融资成本下降依然难度很大。在全球贸易放缓的背景下,进出口短期内难以改善。
    报告总结认为,本轮经济回暖主要是投资拉动政策在发力,本质上仍然是需求侧政策。短期内需求侧发力,对冲供给侧结构性改革在眼前可能带来的经济下行压力,尤其就业压力和财政压力,有其必要性和价值,可以为供给侧改革赢得时间和机会窗口。目前来看,通过加大信贷投放、扩大基础设施投资、以加杠杆方式刺激房地产市场以及多种预期管理手段,也确实在今年1季度部分数据有改善或超过市场预期。但是,不能因为经济有所改善就放松了推进供给侧结构性改革的决心和力度,贻误了当前难得的改革机会窗口。
    项目组表示,当前中国经济发展中,最大的供给侧短板是,促进效率提升和创新驱动的制度供给。着力点应该放在加快发展驱动转型、明确中国改革的市场化指向、真正具体落实十八届三中全会让市场在资源配置中发挥决定性作用和更好发挥政府作用的改革措施。
    据悉,上海财经大学高等研究院于2009年底发起成立“中国宏观经济形势分析与预测”项目组,对中国宏观经济的发展趋势与潜在风险进行长期跟踪研究,定期发布最新的中国宏观经济形势分析与预测报告,为政府及社会各界提供有丰富参考价值的经济洞见、对策建议和长期治理方案。


上海财大研讨会:警惕宏观经济再次掉头下行
来源:中国经济网2016-04-21   记者:沈则瑾

    中国经济网上海4月21日讯(记者沈则瑾)4月19日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”项目组召开2016年第一季度宏观数据分析研讨会,详细分析解读了当前我国宏观经济的现状、原因和趋势。
    今年我国一季度的主要宏观数据、经济指标已经陆续公布,大部分的数据好于市场预期,引起社会高度关注,各方围绕中国经济是否企稳回暖展开热议。
    课题组成员围绕“第一季度宏观数据”分别从不同角度做了分析解读。张敏副教授对全国CPI、PPI与消费数据进行了点评,一季度的数据普遍好于预期,但可持续性有待观察,通缩压力依然不容忽视,企业经营困难仍然较大。
    对投资和劳动力市场数据的解读是从固定资产投资的结构来看,房地产与“铁公基”仍然是撬动本轮经济恢复的主要力量,投资数据中的“国进民退”值得警惕。从劳动力市场数据可以看出劳动力需求下降、劳动力短缺问题并存,低技能、低劳动力市场经验劳动力就业形势困难。
    陈杰教授对房地产市场的数据进行了解读,本轮房地产投资的反弹主要来自去年下半年以来房地产市场销售的强劲复苏,二季度房地产投资可能还会继续扩大反弹,但未来房地产市场销售持续走高的基础十分薄弱。
    巫厚玮助理教授分析了人民币汇率走势,短期内人民币汇率继续企稳,但中长期仍然有贬值压力。
    赵琳助理研究员点评了全国进出口贸易与服务贸易数据,在全球贸易放缓的背景下,进出口短期内难以改善,季节调整之后,2016年第一季度进出口其实有所恶化。服务贸易稳步增长,逆差持续扩大,结构仍需改善。
    王玉琴助理研究员分析了全国金融体系与银行年报数据,数据显示,实体经济融资规模有所上升,融资成本有所下降,但未来实体经济融资成本下降依然难度很大。
    吴化斌助理研究员解析了全国财政数据,在供给侧改革的背景下,财政政策将有更大操作空间,但需要高度警惕,积极财政政策对经济可能造成长期负面效果。
    赵克锋副教授分享了他对全国电子商务行业发展的最新研究,2016年网络零售市场仍将被持续看涨,互联网营销渠道发展潜力巨大,“一带一路”战略为跨境出口电商B2B平台带来新商机,但监管应避免急放急刹,避免百花齐放后全军覆没。
    丁海燕研究助理则对上海宏观数据进行了解读,上海一季度经济保持平稳增长。
    课题组总体认为,本季度中国经济确实出现一定的回暖迹象,不少宏观数据都超过市场预期,让市场得到鼓舞,投资者和消费者信心均有所回升,经济企稳迹象初现,为进一步推进供给侧结构性改革和实现产业升级争取到时间。
    但本轮经济回暖的主要原因是需求侧发力,主要靠投资拉动,本质上仍然是需求侧政策。短期内需求侧发力,对冲供给侧结构性改革在眼前可能带来的经济下行压力,尤其就业压力和财政压力,有其必要性和价值,可以为供给侧改革赢得时间和机会窗口。目前来看,通过加大信贷投放、扩大基础设施投资、以加杠杆方式刺激房地产市场以及多种预期管理手段,也确实在今年一季度部分数据有改善或超过市场预期。
    报告指出,决策者也必须对当前宏观数据改善背后的实质原因有清楚客观认识,决不能因为局面有所改善就飘飘然,放松对宏观经济再次掉头下行压力的警惕,更不能误判性把数据改善主要归结为供给侧发力,特别不能因为经济有所改善就放松了推进供给侧结构性改革的决心和力度,贻误了当前难得的改革机会窗口。
    课题组建议,供给侧改革着力点应该放在加快发展驱动转型、明确中国改革的市场化指向、真正具体落实十八届三中全会让市场在资源配置中发挥决定性作用和更好发挥政府作用的改革措施。当前中国经济发展中,最大的供给侧短板是,促进效率提升和创新驱动的制度供给。如果这个供给短板不能得到迅速改进,改革继续挂空挡或踩刹车,那么实现十八届五中全会所提出GDP和城乡居民人均收入在 2010-2020年之间实现翻番的承诺将异常艰巨或成本巨大。
    与会专家对课题组的分析进行了精彩点评,提出了很多真知灼见。上海市政府发展研究中心改革研究处处长李锋建议报告可多关注结构调整和技术创新的进展,同济大学财经研究所所长石建勋教授建议报告可更多定量化投资等因素对经济增长的贡献度,上海市决策咨询委员会经济处宋晓东建议报告多考虑到我国各省市之间的区域差异,上海交通大学安泰经济管理学院钱军辉副教授谈了对供给侧改革与需求侧改革如何配合的看法,中国民生银行研究员宏观研究中心副主任应习文谈了对国企改革的看法。


经济企稳迹象初现
来源:文汇网2016-04-21   记者:张晓鸣

    文汇网讯(记者张晓鸣)日前,上海财经大学高等研究院发布中国2016年第一季度宏观经济数据分析报告。报告显示,今年一季度,我国GDP同比增长6.7%;3月份PPI环比增长0.5%,这是自2014年1月份以来首次由降转升。
    “中国宏观经济形势分析与预测”课题组认为,本季度经济确实出现一定的回暖迹象,不少宏观数据都超过市场预期,让市场受到鼓舞,投资者和消费者信心有所回升,经济企稳迹象初现,为进一步推进供给侧结构性改革和实现产业升级争取到时间。
    数据显示,一季度全国固定资产投资(不含农户)85843亿元,同比名义增长10.7%(考虑价格因素后,实际增长13.8%),其中3月份固定资产投资环比增加0.86个百分点。本季度投资增速比2015年全年提速0.7%,比去年4季度提高1.2个百分点,显示出较强的反弹力度。
    课题组认为,本季度投资增速小幅回升主要有两个原因:稳增长政策和房地产开发投资增速回升。一季度全国房地产开发投资额对全国固定资产投资的贡献率为11.9%,虽然仍然低于历史平均20%的水平,但这表明房地产的拖累效应在减缓。
    通过投资数据的所有制结构分析发现,本轮投资回升中主要是由于国有控股企业投资回升,同比名义增长23.3%,但民间固定资产投资同比名义增长5.7%(实际增长8.6%),而且3月的增速比1-2月还回落了1.2个百分点。一季度民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为62.0%,比去年同期降低了3.0个百分点。
    研讨会与会专家认为,对于一季度数据不宜过度乐观,尤其是本轮回暖依然是需求侧发力所致。过度着眼短期目标而实施不恰当的积极财政政策导致投资率上升、投资结构不当,宏观经济与金融体系的中长期风险也在不断积累。而供给侧结构性改革非一朝一夕可见成效,短期内可能还会带来经济下滑的压力。


上海财大:短期内需求侧也要发力
来源:国际金融报2016-04-22  记者:赵怡雯

    今年我国一季度的主要宏观经济数据已经公布,大部分的数据好于市场预期。其中,第一季度GDP同比增长6.7%,而3月份PPI环比增长0.5%,更是自2014年1月份以来首次由降转升。从公布的数据以及官方释放的信息看,主流观点一致认为2016年我国经济迎来了“开门红”。然而,“开门红”是否足够表明经济已真正开始回暖?表面亮眼的经济数据背后隐藏着怎么样的运行逻辑?二季度及未来的经济发展是否能真正企稳向好?
    日前,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组对2016年一季度的宏观经济数据进行了解读。
    首先,课题组指出,一季度中国经济确实出现一定的回暖迹象,不少宏观数据都超过市场预期,让市场得到鼓舞,投资者和消费者信心均有所回升,经济企稳迹象初现,为进一步推进供给侧结构性改革和实现产业升级争取到时间。
    然而,课题组也指出,本轮经济回暖的主要原因是需求侧发力,主要靠投资拉动,尤其基础设施投资增加,其次是房地产市场销售的复苏带来房地产投资的反弹,避免了房地产投资成为进一步拖累经济的因素,还带动了一部分上下游产业投资反弹和经济绩效的改善。
    从固定资产投资的结构来看,第一季度制造业投资占固定资产投资的32%,基础设施投资占18%,房地产投资占21%,这三者合计就占七成多。课题组认为,本轮投资回升中主要是由于国有控股企业投资回升,同比名义增长了23.3%,但民间固定资产投资同比名义增长5.7%(实际增长8.6%),而且3月的增速比1-2月份还回落多个百分点。一季度民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为62.0%,比去年同期降低了3.0个百分点。按照国家统计局的测算,一季度房地产业对经济增长的综合贡献度达到15%。据课题组测算,一季度房地产投资增速反弹(从去年的1%飙升到6.2%)带来一季度投资增速增长9.1%(或提高0.888个百分点),带来一季度GDP增速增长11.5%(或提高0.737百分点)。一季度基础设施投资增速相对去年增长了13%(或增加了1.6个百分点),直接带来GDP增长率增加了0.359个百分点。房地产与“铁公基”仍然是撬动本轮经济恢复的主要力量。为此,一段时间以来“国进民退”的格局在本季度有所进一步恶化,需要高度警惕国有投资对民间投资的挤出效应。
    而对于本轮房地产投资,课题组认为,反弹主要来自去年下半年以来房地产市场销售的强劲复苏,二季度房地产投资可能还会继续扩大反弹。但未来房地产市场销售持续走高的基础十分薄弱:商品房库存还在增加,三、四线城市去库存难度不减;潜在需求较多的城市相继实施严格的限购政策,导致这些城市的商品住房需求快速下降;此外,本轮房地产市场复苏,受信贷因素和交易环节税收调整作用很大,但这种因为个人按揭贷款放松和税收政策调整所带来的需求刺激不具有持续性,也很难有可复制性。
    一系列政策动态表明中央对去产能、推进供给侧结构性改革是高度重视,也采取了得力措施。但课题组认为,供给侧结构性改革非一朝一夕可见成效,任重道远,短期内可能还会带来经济下滑的压力,需要高度警惕。
    另外,课题组指出,短期内人民币汇率继续企稳,但中长期仍然有贬值压力。实体经济融资规模有所上升,融资成本有所下降,但未来实体经济融资成本下降依然难度很大。在全球贸易放缓的背景下,进出口短期内难以改善。季节调整之后,2016年第一季度进出口其实有所恶化。财政政策有操作空间,但需要警惕。
    总结起来,课题组认为,本轮经济回暖主要是投资拉动政策在发力,本质上仍然是需求侧政策。短期内需求侧发力,对冲供给侧结构性改革在眼前可能带来的经济下行压力,尤其就业压力和财政压力,有其必要性和价值,可以为供给侧改革赢得时间和机会窗口。目前来看,通过加大信贷投放、扩大基础设施投资、以加杠杆方式刺激房地产市场以及多种预期管理手段,也确实在今年1季度部分数据有改善或超过市场预期。但决策者也必须对当前宏观数据改善背后的实质原因有清楚客观认识,决不能因为局面有所改善就飘飘然,放松对宏观经济再次掉头下行压力的警惕,更不能误判性把数据改善主要归结为供给侧发力,特别不能因为经济有所改善就放松了推进供给侧结构性改革的决心和力度,贻误了当前难得的改革机会窗口。


上海财大高等研究院发布报告称:社融规模增速超预期 供给短板需改进
来源:中国经济时报(A3版)-中国经济新闻网2016-04-22 记者:吕红星

    2016年我国一季度的宏观经济数据已经公布,大部分数据好于市场预期。4月20日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布了一季度宏观经济数据分析报告。
    报告认为,一季度社会融资规模经历了1月暴涨、2月萎缩、3月飙升,波动大但增速超预期,主要源于人民币贷款和非金融企业债发行规模大增。一季度对实体经济发放的人民币贷款增加4.67万亿元,同比多增1.06万亿元;企业债券净融资1.24万亿元,同比多增8427亿元。
    除季节性因素外,主要原因如下:企业和居民的中长期贷款大增是人民币贷款大增的主要原因。企业贷款大增和前期大量基建项目获批有关,居民贷款大增和前期房地产刺激政策有关。非金融企业债发行规模大增,发行人主要集中在城投、综合投资、电力、房地产、化工、煤炭、医药、贸易等行业。
    值得注意的是,虽然不能明确企业新增贷款中有多大比例流向房地产行业,但约1.1万亿元的新增居民中长期人民币贷款基本以按揭的形式存在,其主要流向是房地产行业。
    报告认为,商业银行利润增速大降,主要原因如下:主要盈利项——净利息收入增速大降。2015年5次降息,存款利率全面放开,使得息差进一步缩小。不良贷款比例和规模大幅上升,尤其是次级类和可疑类不良贷款的比例和规模大幅上升,其潜藏风险甚至大于2008年。不过,2016年银行利润增速依然不容乐观,除了依然存在的经济下行压力外,银行还将继续承受来自地方债置换的巨大压力。另外,债转股虽然有助于修复银行的资产负债表,但短期内难以对银行利润增加作出大的贡献。
    报告判断,未来实体经济,尤其是中小企业,融资成本下降难度依然很大,降息降准空间有限。一季度CPI和PPI数据较之前明显好转,央行降息降准空间有限。虽然美元加息预期有所减弱,但是并不能说美元加息通道已消失。
    央行4月15日发布的数据显示,今年一季度人民币贷款投向产能过剩行业的中长期贷款同比下降0.2%,首次出现负增长。发改委4月13日发布了钢铁、煤炭两个行业去产能的进展,释放去产能的积极信号。不过,供给侧结构性改革非一朝一夕可见成效,任重道远,短期内可能会带来经济下滑的压力,需要高度警惕。
    从实际来看,本轮经济回暖主要还是靠投资拉动政策在发力,本质上仍然是需求侧政策。短期内需求侧发力,对冲供给侧结构性改革在眼前可能带来的经济下行压力,尤其就业压力和财政压力,有其必要性和价值,可以为供给侧改革赢得时间和机会窗口。目前通过加大信贷投放、扩大基础设施投资、以加杠杆方式刺激房地产市场,以及多种预期管理手段,确实今年一季度部分数据有改善,或者超过市场预期。
    报告认为,财政政策和货币政策都是短期的,治标不治本,在外需低迷、内部结构转型不畅、治理“僵尸企业”不力、去库存缓慢和杠杆不降反升的宏观背景下,其边际成本正呈现逐步递增的趋势。当前中国经济发展中,最大的供给侧短板是,促进效率提升和创新驱动的制度供给。中国不可能一步从要素驱动跨越到创新驱动,效率驱动方面的制度完善将为创新驱动的实现奠定制度基础。如果供给短板不能得到迅速改进,改革继续“挂空挡”或“踩刹车”,那么实现十八届五中全会所提出的GDP和城乡居民人均收入在2010年至2020年之间实现翻番的承诺将异常艰巨或成本巨大。


上财发布今年第一季度宏观经济报告
上海财经大学发布中国2016年第一季度宏观经济数据分析报告
来源: 社会科学报   记者:杜娟

    今年我国一季度的主要宏观数据、经济指标已经陆续公布,大部分的数据好于市场预期,引起社会高度关注,各方围绕中国经济是否企稳回暖展开热议。4月19日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”项目组召开2016年第一季度宏观数据分析研讨会,详细分析解读了当前我国宏观经济的现状、原因和趋势。
    上海财经大学高等研究院副院长林立国副教授参会致辞,他简要介绍了“中国宏观经济形势分析与预测”课题组的基本情况。回顾了课题组在中国宏观经济研究中取得的丰硕成果,希望大家能持续关注课题组的研究成果。高等研究院院长助理陈杰教授主持本次研讨会。
    “中国宏观经济形势分析与预测”课题组成员围绕“第一季度宏观数据”分别从不同角度做了分析解读。课题组总体认为,本季度中国经济确实出现一定的回暖迹象,不少宏观数据都超过市场预期,让市场得到鼓舞,投资者和消费者信心均有所回升,经济企稳迹象初现,为进一步推进供给侧结构性改革和实现产业升级争取到时间。但本轮经济回暖的主要原因是需求侧发力,主要靠投资拉动,本质上仍然是需求侧政策。短期内需求侧发力,对冲供给侧结构性改革在眼前可能带来的经济下行压力,尤其就业压力和财政压力,有其必要性和价值,可以为供给侧改革赢得时间和机会窗口。目前来看,通过加大信贷投放、扩大基础设施投资、以加杠杆方式刺激房地产市场以及多种预期管理手段,也确实在今年一季度部分数据有改善或超过市场预期。但决策者也必须对当前宏观数据改善背后的实质原因有清楚客观认识,决不能因为局面有所改善就飘飘然,放松对宏观经济再次掉头下行压力的警惕,更不能误判性把数据改善主要归结为供给侧发力,特别不能因为经济有所改善就放松了推进供给侧结构性改革的决心和力度,贻误了当前难得的改革机会窗口。
    课题组建议,供给侧改革着力点应该放在加快发展驱动转型、明确中国改革的市场化指向、真正具体落实十八届三中全会让市场在资源配置中发挥决定性作用和更好发挥政府作用的改革措施。当前中国经济发展中,最大的供给侧短板是,促进效率提升和创新驱动的制度供给。如果这个供给短板不能得到迅速改进,改革继续挂空挡或踩刹车,那么实现十八届五中全会所提出GDP和城乡居民人均收入在 2010-2020年之间实现翻番的承诺将异常艰巨或成本巨大。

经济下行,不要低估了就业风险
来源:上海观察2016-04-24  记者:作者:张煜 李宣成

    一方面新增岗位数量在下降,另一方面结构性失业风险存在于不同人群之中。
    一季度经济出现回暖迹象,就业稳定,成为经济稳定的重要注脚。不过,宏观经济下行的压力仍然显著,就业风险不容忽视。近日,上海财经大学高等 研究院“中国宏观经济形势分析与预测”项目组发布专题报告指出,就业领域呈现的新情况,和经济进入下行通道相一致,一方面新增岗位数量在下降,另一方面结 构性失业风险存在于不同人群之中。
    新增岗位数量持续下降
    报告指出,从人社部数据以及中介机构挂牌的新增就业岗位数量综合得出,从2015年开始,我国新增岗位数量开始呈现下降趋势。
    从同比数据看,自2012年中后期开始,我国新增岗位同比增长率一路走低,这与中国经济进入下行通道相一致。
    按区域数据分析,据2015年第四季度数据,我国中西部地区新增岗位同比分别下降11.8%和22%。按同比数据,从行业分布来看,新增岗位数量下降最快的是建筑业和房地产,下降最慢的是劳动密集型行业。
    据2015年第四季度数据,有50%的新增岗位对技能有明显要求,这说明我国经济发展到现阶段,因结构改革的需求对劳动者技能的要求有所提高。
    课题组还对未来新增岗位数量进行了估计,若按照非农部门0.27的近5年均值就业弹性计算,若2016年中国GDP增速由2015年的6.9%下降 到6.5%(IMF近期估值),则非农部门新增岗位数将比2015年下降约59万个岗位。根据2015年第四季度受影响岗位分布判断,估计减少的59万个新增岗位将大多数分布在制造业、批发零售、住宿、餐饮服务等低技能行业。
    本科毕业生找工作最难
    从劳动力供给端分析,“求人倍率”,即新增岗位数量与求职人员的比值能反映出就业市场的现实问题。数据显示,2010年以后我国新增岗位数量大于求职人员数量,说明我国从“十二五”期间开始就面临劳动力短缺的问题。因为在短期内我国人口问题很难逆转, 所以劳动力短缺在我国将是长期趋势。
    虽然我国的劳动力在总体上存在短缺情况,但从文化程度和技能方面分析,不同文化程度和技能劳动力短缺程度不尽相同。据按文化程度分类的“求人倍率",劳动力市场中对硕士以上高技能、高能力的劳动者和职高、中专学历的劳动者的需求最旺盛,而大专、大学学历的劳动者至比初中学历的劳动者找到工作的可能性还要低。
    高校本科毕业生就业难还可以从求职人员占比分布情况中看出。根据2014年第四季度数据,我国劳动力市场上的大部分求职人员都是失业人口再找工作, 其中最大一部分失业人员是新成长失业青年,即刚从学校毕业即失业的人员。据统计,近三年新成长失业青年中高校毕业生占比48%,与“求人倍率”显示结果相 一致。
    农民工存在结构性长期失业风险
    报告指出,在经济下行和结构转型过程中,农民工可能存在长期失业风险,这与其人力资本水平和就业结构特性密切相关。
    国家统计局公布的数据显示,当前我国农民工总量为1.6亿人,其中30岁以下的青年农民工约占60%,并且受教育程度普遍低下,平均受教育年限仅为 9.8年,过早地进入劳动力市场使农民工的职业技能得不到提升。从农民工流入的地区和行业看,约有70%的农民工流入东部沿海地区,50%的农民工从事制 造业,这恰恰是我国经济放缓和结构转型影响最大的地区和行业。
    此外,课题组还指出,这些年轻的农民工基本没有做过农活,在经济下行情况下农业“蓄水池”功能在青年农民工身上不再发挥作用。因此,课题组认为,相比于城市青年和大学生,青年农民工在经济下行的冲击下适应能力更弱,他们在经济转型过程中存在长期失业的风险。


上海财大高等研究院课题组: 一季度经济回暖靠投资拉动
来源:上海金融新闻网2016-04-26   记者:李思

    今年一季度我国主要宏观经济数据日前已公布,大部分的数据好于市场预期。其中,一季度GDP同比增长6.7%,而3月份PPI环比增长0.5%,更是自2014年1月以来首次由降转升。从公布的数据以及官方释放的信息看,主流观点一致认为,2016年我国经济迎来了“开门红”。
    日前,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组对一季度宏观经济数据进行了解读,并作出一些主要判断和结论。课题组指出,一季度中国经济确实出现一定的回暖迹象,不少宏观数据都超过市场预期,让投资者和消费者的信心有所回升。
    但课题组也认为,本轮经济回暖的原因是需求侧发力,主要靠投资拉动,尤其是基础设施投资增加,另外,房地产市场销售的复苏,带来了房地产投资的强劲反弹,同时也促使了一部分上下游产业投资环境有所改善。房地产投资增速快速反弹课题组指出,从固定资产投资的结构来看,今年一季度制造业投资占32%,基础设施投资占18%,房地产投资占21%,三者合计占比达七成多。本轮投资回升主要是由国有控股企业投资所拉动,同比名义增长23.3%,但民间固定资产投资同比名义增长5.7%(实际增长8.6%),而且3月的增速比1-2月有所回落。一季度民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为62.0%,比去年同期降低了3个百分点。
    按照国家统计局的测算,一季度房地产业对经济增长的综合贡献度达到15%。据课题组测算,一季度房地产投资增速快速反弹,达到9.1%(或提高0.888个百分点),并带来一季度GDP增长11.5%(或提高0.737百分点)。一季度基础设施投资增速比去年同期增长了13%(或增加1.6个百分点),直接带来GDP增长率增加了0.359个百分点。课题组指出,房地产与“铁公基”仍然是撬动本轮经济增长的主要力量。
    课题组认为,二季度房地产投资可能还会继续扩大。但未来房地产市场销售持续走高的基础十分薄弱,主要是商品房库存仍在增加,三、四线城市去库存难度不减;潜在需求较多的城市,相继实施严格的限购政策,导致商品房需求快速下降。
    此外,本轮房地产市场复苏,受信贷因素和交易环节税收调整作用很大,但这种由于个人按揭贷款放松和税收政策调整所带来的需求刺激不具有持续性,也很难有可复制性。
供给侧结构性改革不可放松
    课题组认为,一系列新的政策表明,中央高度重视推进供给侧结构性改革,同时也采取了得力措施。但供给侧结构性改革非一朝一夕可见成效,短期内还会带来经济下滑的压力,需要高度警惕。
    此外,课题组指出,短期内人民币汇率继续企稳,但中长期仍有贬值压力。实体经济融资规模有所上升,融资成本有所下降,但未来实体经济融资成本下降难度依然很大。在全球贸易增速放缓的背景下,短期内进出口的严峻形势难以改善。另外,财政政策有操作空间,但需要警惕。
    对此,课题组总结认为,本轮经济回暖主要是投资拉动政策在发力,本质上仍然是需求侧政策。从目前来看,通过加大信贷投放、扩大基础设施投资、以加杠杆方式刺激房地产市场以及多种预期管理手段,确实令一季度部分数据有所改善或超过市场预期。但决策者也要清醒地认识到,决不能因为局面有所改善就飘飘然,放松对宏观经济再次掉头下行压力的警惕,更不能误判性地把数据改善主要归结为供给侧发力,特别是不能因为经济有所改善,就放松了推进供给侧结构性改革的决心和力度。
    课题组指出,财政政策和货币政策都是短期的,治标不治本,而且在外需低迷、内部结构转型不畅、治理僵尸企业不力、去库存缓慢和杠杆不降反升的宏观背景下,其边际成本正呈现逐步递增的趋势。课题组为此担忧,过度着眼短期目标去实施不恰当的积极财政政策和信贷刺激政策,所带来的投资率上升、投资结构不当、杠杆率扩大,对经济会造成长期负面效果。
    在供给侧方面,课题组认为,今年着力点应该放在加快发展驱动转型,明确中国改革的市场化指向,从而真正落实让市场在资源配置中发挥决定性作用的改革措施。

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