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宏观报告引热议,主流媒体争相报——《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》媒体报道汇总
发布日期:2015-07-28

【编者按】: 7月26日,我院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》(以下简称《报告》)。《报告》引起媒体的广泛关注和报道,以下为部分媒体的报道情况。

新华网:上海财经大学发布中国宏观经济形势分析与预测年中报告
http://www.sh.xinhuanet.com/2015-07/28/c_134453681.htm
中国新闻网:专业报告指5至8年内中国仍可保持较高经济增速
http://www.chinanews.com/cj/2015/07-26/7427913.shtml
《光明日报》:正确理解发展的逻辑与治理的逻辑——上海财经大学高等研究院发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》
http://epaper.gmw.cn/gmrb/html/2015-07/29/nw.D110000gmrb_20150729_2-15.htm
《解放日报》:上海财大研判下半年中国经济:经济基础仍待夯实,稳增长政策需加码
http://newspaper.jfdaily.com/jfrb/html/2015-08/06/content_119515.htm
中国经济网:《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》在沪发布
http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/201508/04/t20150804_6125429.shtml
《中国社会科学报》:上海财经大学报告认为:经济增长有望保持在7%以上
http://sscp.cssn.cn/xkpd/xszx/gn/201507/t20150731_2101751.html
《国际金融报》:中国经济潜在增长率仍在高位
http://paper.people.com.cn/gjjrb/html/2015-08/03/content_1594211.htm
《经济参考报》:上海财大年中预测报告称 稳增长仍需降息降准
http://dz.jjckb.cn/www/pages/webpage2009/html/2015-07/27/content_8309.htm
中国证券网:上海财大:中国经济潜在增长率5年内有望保持7%以上
http://news.cnstock.com/news/sns_bwkx/201507/3506090.htm
中国证券网:上海财大:未来十年中国在“一带一路”总投资有望达1.6万亿美元 “一带一路”国家占中国出口市场比重有望升至1/3
http://news.cnstock.com/news/sns_bwkx/201507/3506091.htm
网易财经:下半年经济下滑或超官方预期 通缩迹象已现
http://money.163.com/15/0726/18/AVFJR8GG00252G50.html
一财网:上财报告:要实现7%增速需财政货币政策强组合
http://www.yicai.com/news/2015/07/4660229.html
《21世纪经济报道》:上财高研院:下半年需加大财政和货币政策力度
http://news.21so.com/2015/qqb21news_727/16280.html
《东方早报》:2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告
http://www.dfdaily.com/html/8762/2015/8/4/1291874.shtml
《新民晚报》:上海财大发布报告:中国经济潜在增长率未大幅下滑  5年内有望继续保持在7%以上
http://xmwb.xinmin.cn/html/2015-07/27/content_21_1.htm
《Shanghai Daily》:Report predicts difficult second half for economy
http://www.shanghaidaily.com/business/finance/
上海热线:财大发布2015中国宏观经济形势分析预测:不容乐观
http://news.online.sh.cn/news/gb/content/2015-07/27/content_7487426.htm
东方财经:当前中国宏观经济形势并不乐观——《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》在沪发布
http://www.dfcaijing.com/?p=6258
《上海商报》:沪指重挫逾8% 创8年最大日跌幅
http://www.shbiz.com.cn/Item/257550.aspx
《上海商报》:美联储加息预期提速对中国经济影响不容忽视
http://www.shbiz.com.cn/Item/257656.aspx
《上海金融报》:上海财大高等研究院最新报告: 下半年我国经济增速仍将下滑
http://www.shfinancialnews.com/xww/2009jrb/node5019/node5051/node5060/userobject1ai148864.html
《劳动报》:财大发布宏观经济形势报告
http://www.labour-daily.cn/ldb/node41/node2151/20150803/n47176/n47191/u1ai242244.html

新华网:上海财经大学发布中国宏观经济形势分析与预测年中报告
来源:新华网2015年07月28日 记者:陈爱平

    新华网上海7月28日电(记者陈爱平)26日,上海财经大学高等研究院发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告分析,尽管目前中国经济面临多重风险;从长远来看,中国依然可以保持较高的经济增速:中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5到8年内有望继续保持在7%以上。

    课题组首席专家、上海财经大学特聘教授、美国Vanderbilt大学经济学终身教授黄晓东分析,从国内来看,预计下半年我国CPI同比增速应略高于上半年,但在投资生产环节中工业品价格的持续负增长,使得企业盈利能力下降,投资意愿疲软;同时,表外项目和地方债务置换继续加码银行压力,使得银行所面临的风险由短期的违约风险变成长期的违约风险;此外,全球经济也给中国带来“输入性风险”:美国的加息预期可能带来资本和金融项目逆差的扩大,欧元区复苏情况不确定性可能拖累我国出口,日元贬值及其对中国游客放宽签证条件等因素叠加使得国内一部分购买力转向日本。

    课题组负责人、上海财经大学经济学院院长田国强建议,下半年,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等等。

    从长远看,中国仍然可以保持较高的经济增速,同时,潜在经济增长率的释放需要通过结构性改革和发展驱动方式的改变来实现。报告认为,政府应重点深入理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性和结构性改革,鼓励经济上的自由选择和竞争,消除不利于企业创业创新和挤压民营经济的制度性障碍。当前改革的重点是,深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变。

    据介绍,上海财经大学高等研究院于2009年底发起成立“中国宏观经济形势分析与预测”项目组,对中国宏观经济的发展趋势与潜在风险进行长期跟踪研究,定期发布最新的中国宏观经济形势分析与预测报告。目前,该报告每年1月和7月出版两期。

中国新闻网:专业报告指5至8年内中国仍可保持较高经济增速
来源:中国新闻网 2015年7月26日  记者:许婧

    中新网上海7月26日电 (记者许婧)上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组26日在沪发布的《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》显示,从长远看,中国仍然可以保持较高的经济增速,这其中的潜在经济增长率的释放,需要通过结构性改革和发展驱动方式的改变来实现。

    该份报告基于上海财经大学高等研究院中国量化准结构宏观经济预测模型(IAR-CMM Model),就当前中国宏观经济趋势分别从基准情景(央行已于6月27日降准降息,故设三季度无额外政策力度)、乐观情景(“一带一路”战略顺利开展,假设下半年第二产业增加值、投资、政府支出增长的预期均上调2%)、悲观情景(美联储提高加息的速度和力度,假设由此引起下半年新兴国家对中国出口需求降低15%)进行了情景分析。

    报告认为,当前中国完成政府提出的经济增长目标任务难度较大,政策需要十分谨慎应对。

    报告认为,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等等。

    课题组首席专家、上海财经大学经济学院特聘教授、美国Vanderbilt大学经济学教授曾任美联储堪萨斯分行高级经济学家、美联储费城分行经济顾问黄晓东分析称,经过测度,即使不考虑深化改革和加强治理等制度建设可能带来的改革红利,从劳动力、资本和全要素生产率等要素的中长期基本面看,中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5到8年内有望继续保持在7%以上。

    报告提出,中国经济实现又好又快发展的关键在于正确理解发展的逻辑与治理的逻辑,并正确处理二者之间的内在逻辑关联、辩证关系。

    在黄晓东看来,政府工作焦点应是深入进行理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性和结构性改革,鼓励经济上的自由选择和竞争,消除不利于企业创业创新和挤压民营经济的制度性障碍。

    “当前改革的重点应是深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变”,黄晓东说,政府必须从法治、执行力、民主监督三个维度来推进综合治理,同步解决政府在改革发展过程中出现的不作为、乱作为的问题。

    上海财经大学高等研究院于2009年底发起成立“中国宏观经济形势分析与预测”课题组,作为课题组的核心成果之一,该报告力求体现三大特点:一是聚焦中国宏观经济中面临的重大热点、难点问题;二是基于丰富完整和可靠性强的数据,应用国际最前沿的宏观预测分析思路;三是既给出短期政策选项,也给出长期治理方案,实现短期对策与中长期治理的有机结合。目前该报告每年1月和7月出版两期。

《光明日报》:正确理解发展的逻辑与治理的逻辑——上海财经大学高等研究院发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》
来源:《光明日报》2015年07月29日 15版

    上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组近日发布的《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》指出,当前中国宏观经济所面临的形势不容乐观,完成政府提出的经济增长目标任务难度较大,但差距不是很大。今后一段时期,中国经济发展的内外部各种不确定性和经济风险都在加大,突出的经济风险包括较大的通货紧缩风险、地方债务风险、资本市场风险、房地产市场风险、国际收支风险、汇率风险和国际资本外逃风险,对此政策需要谨慎应对。

    课题组基于上海财经大学高等研究院中国量化准结构宏观经济预测模型(IAR-CMMModel),就当前中国宏观经济趋势分别从基准情景(央行已于6月27日降准降息,故设三季度无额外政策力度)、乐观情景(“一带一路”战略顺利开展,假设下半年第二产业增加值、投资、政府支出增长的预期均上调2%)、悲观情景(美联储提高加息的速度和力度,假设由此引起下半年新兴国家对我国出口需求降低15%)进行了情景分析。

    报告对于不同情景下如何实现2015年全年经济增长目标分别给出了财政和货币政策模拟,并指出为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等等。报告强调,如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。

    从长远看,中国仍然可以保持较高的经济增速,但潜在经济增长率的释放需要通过结构性改革和发展驱动方式的改变来实现。课题组经过测度,即使不考虑深化改革和加强治理等制度建设可能带来的改革红利,从劳动力、资本和全要素生产率等要素的中长期基本面看,中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5到8年内有望继续保持在7%以上。课题组认为,造成当前中国经济增速超预期、不正常过快下滑的基本原因,除了周期性和结构性因素外,政府治理的目标管理缺失、激励弱化或扭曲所导致的阶段性政府不作为也是不可忽视的重要因素。反映的是市场主体的主动性能动性不够强,根源是政府与市场之间的治理边界尚未得到合理界定,市场在资源配置中的决定性作用没有得到充分发挥。

    报告最后指出,中国经济实现又好又快发展的关键在于正确理解发展的逻辑与治理的逻辑,并正确处理二者之间的内在逻辑关联、辩证关系。财政政策和货币政策其效应都是短期的,治标不治本。政府工作焦点应该不要太关注短期经济的起伏,而是深入进行理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性和结构性改革,鼓励竞争,消除不利于企业创业创新和民营经济发展的制度性障碍。当前改革的重点是深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变。同时,政府要增强改革的执行力和发展的驱动力,必须从法治、执行力、民主监督三个维度来推进综合治理。

    上海财经大学高等研究院于2009年底发起成立“中国宏观经济形势分析与预测”课题组,成员包括数位现任或曾任美联储高级经济学家的国际知名宏观经济专家,多位毕业于海外顶尖经济学学术重镇的海归博士。与此同时,高等研究院下设的数据调研中心、人口流动与劳动力市场研究中心、卫生经济与老龄化研究中心等十多个中心也从不同方面为该课题提供了研究支持。作为课题组的核心成果之一,《中国宏观经济形势分析与预测报告》力求体现三大特点:一是聚焦中国宏观经济中面临的重大热点、难点问题;二是基于丰富完整和可靠性强的数据,应用国际最前沿的宏观预测分析思路;三是既给出短期政策选项,也给出长期治理方案,实现短期对策与中长期治理的有机结合。目前该报告每年1月和7月出版两期。

《解放日报》:上海财大研判下半年中国经济:经济基础仍待夯实,稳增长政策需加码来源:《解放日报》 2015年08月06日  记者:唐烨

    近期公布的中国经济上半年数据抢眼,不仅国内生产总值同比增长7%,仍在合理区间,而且经济运行呈现出增长、物价、就业、收入、环保多重目标健康发展态势。下半年经济能否延续上半年走势,成为关注焦点。
    上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”项目课题组聚集了来自宏观经济、公共政策、劳动力经济学、房地产经济学、金融学等多个学科领域的17位经济学家,经过数月研究,日前发布了《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告认为,从中长期看,中国经济潜在增长率在未来5年到8年内有望继续保持在7%以上; 但短期内经济下行的压力仍旧存在,经济趋稳向好的基础待夯实,为了确保完成全年预期目标,今年下半年稳增长政策还需进一步加码。

    潜在增长率有望保持7%以上

    “即使抛开深化改革治理等制度建设方面带来的红利,单从劳动力、资本以及全要素生产率等方面看,中国潜在经济增长率有望在未来5到8年内保持在7%以上。”一上来,课题组首席专家、上海财大经济学院特聘教授黄晓东就亮出这样相对乐观的观点。
    潜在经济增长率是这两年中外经济学家们观察中国经济一个重要且较新的维度。所谓潜在经济增长率是指一国经济所生产的最大产品和劳务总量的增长率,或者说一国在各种资源得到最优和充分配置条件下,所能达到的最大经济增长率。经济学家对潜在经济增长率的探究非常重要。因为一旦潜在经济增长率出现严重下滑,可能就意味着无论短期政策如何发力,都很难拉动经济的进一步上行。因此,只有将中国潜在经济增长率的问题搞清楚,才能对当前经济走势做到“成竹在胸”,政策制定才能“有的放矢”。
    当前有种舆论认为,中国潜在经济增长率已经出现严重下滑。报告分析了影响潜在经济增长率最重要的三个因素,认为对潜在经济增长率明显放缓的担忧未免夸大其词。
    先看劳动力。“如果政策得当,中国有望形成高质量人力资本驱动的第二次人口红利。”黄晓东解释说,中国的人口老龄化以及劳动参与率的下滑,造成传统的人口红利面临衰退,这是事实,但其对经济增长的拖累有限。课题组估计,即使未来5年至8年间就业人口以每年0.6%的幅度递减,拖累到2022年的潜在增长率,也只是降0.7%左右。而政府通过增加教育投资、增加受教育年限带来的人力资本增加,会部分弥补潜在增长率的下降。
    课题组建议,中国将免费国民义务教育从9年增加到12年,可抵消20年间人口老龄化的负面影响;启动以解决户籍和土地制度问题为关键的城市化进程、大规模开展民工技能培训,其所带来的劳动力从低效率部门向高效率部门的转移,将是一种劳动力结构的优化调整,从而有望形成高质量人力资本驱动的第二次人口红利。
    再看资本方面。黄晓东说,中国近几年资本回报的下降,固然是边际收益递减的内在规律,但很大部分原因是投资结构方面由制造业向基础设施的转移。
    基础设施投资的特点是回收期长,但是其正外部性会随着时间的推移而扩大。如“高铁”,对单位劳动生产率的提升就非常明显。目前中国大部分地区的路网基础设施依然短缺,同时环保和节能降耗的投资需求也十分巨大。此外,“一带一路”战略带来的新增需求,对于现有制造业过剩产能的化解和输出也有一定作用。
    最后看全要素生产率。“全要素生产率其实体现了一种将资本和劳动有机组合使用资源的能力,有赖于技术进步、技术效率、企业治理结构、管理体制创新等方面,要求企业在发展过程中既要重量又要重质。”黄晓东说,目前中国的全要素生产率大概还不到美国的五分之一,还有很大的提升和增长空间。
    课题组认为,由要素驱动转向效率乃至创新驱动的结构性改革,是提升全要素生产率方面最有效的手段。中国过去20年的经济快速增长,很大程度上得益于上世纪90年代中后期所推行的结构性市场化改革以及21世纪初加入世界贸易组织后的对外开放,所带来的全要素生产率大幅提升。本届中央领导集体和政府上任以来,对于转型驱动的结构性改革也有所筹划,已经形成了改革的强大潜在势能。

    经济回稳基础还需巩固

    从长期看,潜在经济增长率固然没有问题;但短期内,我国面临的经济下行压力仍然存在,经济回稳的基础也还需进一步巩固。
    课题组认为,经济下行压力来自国际、国内两个方面。
    从国际看,世界经济复苏缓慢,不确定性有增无减。“虽然美国开始逐步走出经济危机的阴影,但依然谨慎的私人消费对我国出口的提振程度存在不确定性。另外,随着美国经济的复苏,加息预期进一步加强,外部金融条件将进一步收紧,资本流动的波动性亦将增大,由此引起的金融市场的不确定性,也可能对国内的金融稳定产生一定影响。欧元区经济体深受希腊债务危机的困扰,本来就复苏缓慢的经济面临巨大的下行风险。而日本以及其他发达国家的经济形势并未呈现明显好转。”黄晓东这样分析。7月15日,国务院召开常务会议,再次对促进进出口稳定增长的政策措施进行部署,可见来自外部的压力是政府的主要担忧之处。
    从国内看,目前我国正处于“三期”叠加的关键时期,经济运行中的“两难”问题增多,新旧动力的转换也在进行之中,新动力还难以对冲传统动力下降的影响。例如,尽管基础设施投资加速增长带动投资增长,但是制造业投资和房地产投资还在减速,地方政府和企业债务、产能过剩等老问题仍将压制投资回升; 第三产业增速加快,上半年对GDP贡献提高到4个百分点,但由于资本市场向好,其中金融业对 GDP 的拉动作用占到1.3至1.4个百分点,而6月中下旬以来股票市场出现调整,交易金额大幅萎缩,这可能导致下半年金融业增速回落,进而影响到消费、投资等领域。

    下半年政策选择要加码

    鉴于当前经济增长动力和下行压力并存,课题组建议,下半年稳增长政策的力度不宜放松,甚至可以考虑适度增加。而后两个季度经济增长能否继续趋稳向好,很大程度上将取决于下一步的政策选择是否给力。
     课题组对下半年政策选择提出具体建议:为了实现政策执行效果,可通过“定向”财政政策与“定向”货币政策相结合的方式,促使投资有效流向实体经济。黄晓东解释说,这个政策选择一定是“定向”的。因降准而释放的流动性,在实际中并没有完全流入实体经济。因此,下一步释放流动性时,“定向”很重要。
    黄晓东此前在美联储担任过高级经济学家与经济顾问,对美联储货币政策使用非常熟悉。他举例说,在2008年美国金融危机中,美联储向市场注入大量流动性,采用的就是“定向”注入的方式。比如针对大学生发放贷款、针对中小企业发放贷款等等,这样才能让货币真正进入需要资金的实体经济中。中国经济目前远远没有到需要大量向市场注入流动性的程度,但美联储这种“定向”注入流动性的思路可以借鉴。
    课题组认为,几个可以“定向”注入流动性的方向,应该被政府关注。在加快新型城镇化建设方面,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,包括城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等。“但如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。”黄晓东提醒。
    从中期看,课题组建议,加快推动“一带一路”战略,借助海外投资拉动经济增长。“一带一路”地区覆盖GDP  总量约全球1/3,且近五年GDP平均增速为4.7%,人均GDP与中国相近。我国已经开始逐渐侧重与“一带一路”主要国家的贸易往来,中国贸易出口结构中,与东南亚、印度和俄罗斯这些“一带一路”中主要国家的贸易占比已从2005年的12%提升至去年的15%。出口数据体现得更为明显,从2005年的10%提升至去年的16%。课题组初步估计,未来10年,“一带一路”的出口占比有望提升至1/3左右,成为中国主要贸易和投资伙伴,中国在“一带一路”国家总投资规模有望达到1.6万亿美元。
     更重要的是,要在改革创新中释放新红利,通过拓展新需求,做大新亮点,培育新动能,形成稳增长的强大合力。课题组认为,中国经济改革下一步的方向应该是让国有经济发挥重要作用,促进非国有经济的进一步发展,以及提高经济领域的自由度和竞争度。从长期看,中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变,依然要靠民营经济的大发展、大繁荣,包括中小微企业的发展。“在这个过程中,要素的作用不可或缺。只是不能再过多地依靠规模投入,而要通过一系列体制机制方面的改革深化,使土地、劳动力、资本这三大基本要素在企业家精神和创新精神的驱动下自由流动、优化组合,进而实现效率提升和创新激活。”黄晓东说。

中国经济网:《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》在沪发布
来源: 中国经济网上海8月4日讯 记者:沈则瑾

    中国经济网上海8月4日讯 (记者 沈则瑾)上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组日前在上海发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。

   报告指出,当前中国宏观经济所面临的形势不容乐观,完成政府提出的经济增长目标任务难度较大,内外部各种不确定性和经济风险都在加大,突出的经济风险包括较大的通货紧缩风险、地方债务风险、资本市场风险、房地产市场风险、国际收支风险、汇率风险和国际资本外逃风险,从而政策需要十分谨慎应对。

   课题组基于上海财经大学高等研究院中国量化准结构宏观经济预测模型(IAR-CMM Model),就当前中国宏观经济趋势分别从基准情景(央行已于6月27日降准降息,故设三季度无额外政策力度)、乐观情景(“一带一路”战略顺利开展,假设下半年第二产业增加值、投资、政府支出增长的预期均上调2%)、悲观情景(美联储提高加息的速度和力度,假设由此引起下半年新兴国家对我国出口需求降低15%)进行了情景分析。

   报告对于不同情景下如何实现2015年全年经济增长目标分别给出了财政和货币政策模拟,并指出为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等等。报告强调,如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。

   报告最后指出,中国经济实现又好又快发展的关键在于正确理解发展的逻辑与治理的逻辑,并正确处理二者之间的内在逻辑关联、辩证关系。财政政策和货币政策其效应都是短期的,治标不治本。政府工作焦点应该不要太关注短期经济的起伏,而是深入进行理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性和结构性改革,鼓励经济上的自由选择和竞争,消除不利于企业创业创新和挤压民营经济的制度性障碍。当前改革的重点是,深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变。同时,政府要增强改革的执行力和发展的驱动力,必须从法治、执行力、民主监督三个维度来推进综合治理,同步解决政府在改革发展过程中出现的不作为、乱作为的问题。

   上海财经大学高等研究院于2009年底发起成立“中国宏观经济形势分析与预测”课题组,基于中西合璧、优化整合的方针,课题组组建了阵容强大的成员团队,包括数位现任或曾任美联储高级经济学家的国际知名宏观经济专家,多位毕业于海外顶尖经济学学术重镇的海归博士。与此同时,高等研究院下设的数据调研中心、人口流动与劳动力市场研究中心、卫生经济与老龄化研究中心等十多个中心也从不同方面为项目提供了研究支持。

   作为课题组的核心成果之一,“中国宏观经济形势分析与预测报告”力求体现三大特点:一是聚焦中国宏观经济中面临的重大热点、难点问题;二是基于丰富完整和可靠性强的数据,应用国际最前沿的宏观预测分析思路;三是既给出短期政策选项,也给出长期治理方案,实现短期对策与中长期治理的有机结合。

《中国社会科学报》:上海财经大学报告认为:经济增长有望保持在7%以上
来源:《中国社会科学报》2015年7月31日第779期 作者:李玉

    本报上海7月28日电 (记者李玉)7月26日,由上海财经大学高等研究院主持完成的《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》在沪发布。报告指出,从长远看,中国仍然可以保持较高的经济增速,但潜在经济增长率的释放需要通过结构性改革和发展驱动方式的改变来实现。

    报告认为,即使不考虑深化改革和加强治理等制度建设可能带来的改革红利,从劳动力、资本和全要素生产率等要素的中长期基本面看,中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5—8年内有望继续保持在7%以上。

    而中国经济实现又好又快发展的关键在于,正确理解发展的逻辑与治理的逻辑,并正确处理二者之间的内在逻辑关联、辩证关系。财政政策和货币政策的效应都是短期的,政府工作焦点应是深入进行理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性和结构性改革,鼓励经济上的自由选择和竞争,消除不利于企业创业创新和挤压民营经济的制度性障碍。

    报告建议,当前改革的重点是,深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变。同时,政府要增强改革的执行力和发展的驱动力,必须从法治、执行力、民主监督三个维度来推进综合治理。

    此外,报告建议,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设。报告强调,如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症并防范不良债务的积累。

《国际金融报》:中国经济潜在增长率仍在高位
来源:《 国际金融报 》2015年08月03日 第 19 版

    目前中国的全要素生产率大概还不到美国的1/5,还有很大的提升和增长空间。由要素驱动转向效率乃至创新驱动的结构性改革是提升全要素生产率方面最有效的手段。

   日前,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组基于量化准结构模型的情景分析和政策模拟所得预测,2015年下半年经济增速将相比第二季度继续下滑。当前中国宏观经济形势比较复杂,内外部各种不确定性和经济风险都在加大,突出的经济风险包括较大的通货紧缩风险、地方债务风险、资本市场风险、房地产市场风险、国际收支风险、汇率风险和国际资本外逃风险,从而政策需要十分谨慎应对。

   本课题组仍然对中国经济的长期增长潜力抱有很强的信心,并认为中国经济潜在增长率仍然在高位而没有明显下跌。另一方面,我们也提示了短期内各种内部外部潜在经济风险的加大趋势及相应的防范措施。

   我们认为下半年要完成短期经济增长目标是可能通过强有力的财政与货币政策组合来实现的。为了实现政策执行效果,课题组建议管理层可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等。

   经济下行压力或加大

   尽管CPI目前还没有出现负值,且根据我们的分析和预测下半年CPI和PPI会有所好转,但这并不表明经济没有通缩风险

   基于量化准结构模型的情景分析和政策模拟我们所得预测,2015年下半年经济增速将相比第二季度继续下滑,政府提出全年经济增长速度目标将很难实现,但差距不是很大。具体预测结果如下:1)基于官方数据的基准预测,今年三四季度我国GDP增速将分别为6.6%和6.8%,全年增速则预计为6.85%;而根据校正数据的基准预测,相应的增速则还要低得多,分别将为6.2%、6.3%和6.3%;2)即使对宏观经济环境做乐观预计,如“一带一路”战略顺利开展,我们预计能带动下半年第二产业增加值、投资和政府支出增速各上调2%,但三四季度GDP增速也将分别只是6.8%和7.0%,全年增长率也仅6.95%,仍低于经济增长目标。校正增速更分别仅有6.3%、6.5%和6.4%;3)如果对宏观经济环境做悲观预计,如一旦美联储提高加息的速度和力度(从目前来看这一概率正大幅增加),即便仅考虑由此所引起的新兴国家对我国下半年出口需求降低15%,同时忽略可能更严重的由于国际游资特别是热钱出逃所引起的对整个金融系统的负面冲击等因素,基于官方数据预测的三四季度及年度GDP增速将分别下滑至6.3%、6.5%和6.7%,而校正增速则更低,分别为5.9%、6.1%和6.2%。

   课题组认为,当前经济的主要问题如下:

   一、通货紧缩迹象显现,风险依然较大。尽管CPI目前还没有出现负值,且根据我们的分析和预测下半年CPI和PPI会有所好转,但这并不表明经济没有通缩风险。我们认为,下半年CPI和PPI好转主要是受以猪肉为代表的食品价格及部分大宗商品价格回暖(以及去年下半年较低的基数效应)影响。从经济增长的需求面来看,消费、投资和进出口的价格指数均处于下降趋势,并且投资价格和进出口价格已出现负增长,如果这种趋势持续下去,经济全面通缩将成为现实。根据我们计算的GDP平减指数,上半年GDP平减指数同比增速是-0.46%,通货紧缩的迹象显现,风险依然较大。

   二、消费后劲不足,量价增速均减缓。由于国内的社会公共服务还不健全,加上受经济增速放缓引起的收入增速放缓影响,居民消费信心不足。

   三、工业生产需求持续低迷,企业利润转负,亏损企业数增加;投资需求收缩,民间投资增速下滑的速度快于总投资增速下滑速度。今年上半年投资价格持续负增长,投资数量增速和投资价格增速双双下滑,若不加以引导,投资领域的通缩将进一步恶化投资者预期,并使经济增长陷入恶性循环。

   四、内外需双重乏力,贸易顺差被动增加。出口增速大幅放缓,源于成本上升、外需收缩和外部竞争激烈;进口数量和价格均大幅下滑,源于内需不足和国际大宗商品价格持续低位震荡;贸易顺差被动增加;国际收支出现新态势,经常账户对国际收支差额的影响正逐渐减弱,波动性强的短期金融账户的影响在增加;净误差与遗漏项下滑严重,需警惕热钱涌入和资本外逃可能对我国经济造成的冲击。

   五、社会融资结构发生变化,人民币贷款及股票融资占比大幅增加,表外融资占比断崖式下降,企业债券净融资占比稍有回落。在利率持续下行的形势下,货币并没有流入实体经济,而是在金融系统内空转。政策出现转向时,股市立即从暴涨转为暴跌,6月和7月股市波动幅度空前,居民财富迅速发生转移,可能进一步拖累消费和投资的增长。

   六、鉴于用电量、贷款发放量与铁路货运量这三大指标分别涉及电网、银行和铁路的具体业绩,易于核实,受地方政府干涉造成虚报的可能性较小,且均为月度数据,在监测实体经济运行上具有天然的优势,我们据此构造克强综合指数并对GDP增速进行校正。测算发现,校正后的一二季度GDP增速均显著低于官方统计数据,分别为6.5%和6.3%。此外,上半年用电量与货运量持续下滑,显示经济下行风险加大。

   七、银行表外业务风险不可忽视。据保守估计表外业务余额转入表内可能造成的坏账损失在0.14万亿至0.28万亿之间,这将侵蚀掉一季度银行利润的31.8%-63.6%,暗藏巨大的风险。同时,由于整体经济形势并不乐观,表内资产质量没有改善,银行系统面临的风险正逐渐增大。

   八、地方债置换暗含长期金融风险。地方政府即将到期债务体量巨大,短期内,进行债务置换不仅有利于化解地方政府资金链断裂的危险和减轻其付息的负担,同时也有利于优化银行资产组合结构。但长期内,截至2018年,除计划要置换的2万亿元债务,至少还有4万亿元债务到期。若全部进行置换,在央行无法额外提供流动性的情况下,长端利率将被大幅提高。持续进行债务置换,不但会对维持稳健的货币政策提出极大的挑战,还会大大提高企业融资成本,对我国产业升级转型产生巨大阻力。

   外部风险不容小觑

   总体来说,2015年下半年我国面临的外部需求将不会出现明显改善,出口形势也很难有根本性的改善

   全球经济形势对中国的影响方面,随着美国经济的复苏,外部金融条件将进一步收紧,使中国的国际资本的外流压力进一步增加,也刺激资本和金融项目逆差的进一步扩大。欧元区经济体深受希腊债务危机的困扰,将继续对中国出口产生负面影响并造成较大的不确定性。而日本以及其他发达国家的经济形势并未呈现明显好转,外部需求短期难有起色。总体来说,2015年下半年我国面临的外部需求将不会出现明显改善,出口形势也很难有根本性的改善。

   美联储加息风险。美国消费低迷,但通货膨胀和失业率较低,下半年加息预期强烈。一季度美国实际GDP环比增长年率为-0.7%,低于市场预期,但实际同比增长2.7%。2015年上半年,商品零售额增速放缓,其中6月份,美国商品零售额为4420.3亿美元,同比仅增长1.4%,环比下降0.3%,消费放缓可能对经济复苏产生一定的拖累。

   美国经济的好转一定程度上有利于促进我国出口,但由于美国的消费尚未完全企稳,所以美国的缓慢复苏对中国出口的刺激作用不大。但美国的复苏及预期的加息将使中国的国际资本的外流压力进一步增加,也刺激资本和金融项目逆差的进一步扩大。

   欧元区重新衰退风险。欧元区经济持续改善,但依然面临重新陷入衰退的风险,对中国出口增长的拉动力有限。欧元区自从2013年四季度实现GDP增速由负转正以来,2014年四个季度GDP均保持同比增加。虽然全年增速仅为0.8%,低于预期,但欧版QE的效果已经开始显现,众多机构和组织纷纷上调欧元区经济未来两年增速预期。

   对于中国而言,虽然欧元区内部经济有所改善,但希腊债务对欧元区的持续拖累以及欧元的持续贬值都将继续对我国出口产生负面影响。

   日元继续贬值风险和日本经济继续衰退风险。日本经济离稳步复苏仍有相当一段路程,但“安倍经济学”前景依然可期。

   CPI数据显示出日本国内需求没有根本性的改善,因此日本政府也将第二次消费税上调的时间推迟至2017年。在目前实施财政改革的背景下,日本政府可能再追加实施宽松的货币政策以保证实现其通胀目标。另外,日元贬值的效应开始显现,伴随着世界经济的逐步复苏,外部需求对日本经济增长的贡献亦逐步加大。

   综合来看,日本经济彻底走出低谷仍需相当长的时间,但“安倍经济学”的前景仍然值得期待。

   新兴经济体经济降速风险。新兴市场和其他发展中经济体经济增速继续放缓并出现分化。2015年发展中经济体增速依然高于发达经济体,但是其增速已明显下降,对世界经济增长的推动力逐渐减弱。据国际货币基金组织(IMF)最新预测,2015年新兴经济体和发展中经济体的增速将为4.2%,较2014年下降0.4个百分点,较2013年下降0.8个百分点。具体而言,新兴经济体的经济增长出现分化。印度经济增速保持稳定,作为主要的原油进口国,持续的低油价降低了印度原油补贴的负担,为基础设施建设提供了更大的空间。同时,低油价也缓解了印度国内的通胀压力,今年以来其CPI回落至5%附近,较去年同期水平回落约3个百分点。但其他主要新兴市场国家经济形势不容乐观。俄罗斯不仅依然处于国际油价大跌和地缘政治紧张的局势下,而且还要面对以美国为首的北约各国对其的制裁,其内部经济活动预计将在较长的一段时间内处于疲软状态。巴西面临着逐渐收紧的外部金融条件,国内方面,其投资成本的升高、内需的疲弱以及较高的库存均对经济增长及其预期产生拖累。而南非等资源输出国,受累于国际油价和大宗商品下跌,其贸易条件和实际收入日趋恶化,预计其增速将继续下调。

   政策基调或转促增长

   为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济

   2015年上半年,中国经济仍处于转型和改革的转轨时期。部分上游行业面临严重的产能过剩和污染治理问题,开工率下降;其他行业企业(如基建、绿色能源和新技术)受改革红利的影响,出现较好发展前景,但短期内这部分企业对整体生产需求的带动作用有限,总体生产需求依然疲弱,投资增速下滑明显。中小企业利润低和融资成本高的矛盾依然存在、融资需求仍然偏弱且难以满足,规模企业同样存在很多经营困难,工业企业利润出现负增长。其他需求方面,房地产和出口对经济的支撑作用持续减弱,新的增长点尚未出现,投资动力不足;消费需求疲弱,量价增速均放缓。货币政策和财政政策方面,随着2015年经济下行压力逐渐增加和股市的波动性增强,政策的主基调由经济结构的改革和转型,转变为促进经济增长和保持金融稳定。

   我们认为,2015年下半年完成短期经济增长目标是可能通过强有力的财政与货币政策组合来实现。经课题组测度,如希望实现7%的年增长目标,不同情景下的政策组合例子如下:

   1)基准情景下,下半年需降准50个基点或降息50个基点,同时财政支出需达9.47万亿元,超出预算478.5亿元;

   2)如“一带一路”政策顺利实施,下半年需降息25个基点,同时财政支出需达9.42万亿元,与预算持平;

   3)一旦美联储提高加息的速度和力度,下半年不仅需降准50个基点,还需降息50个基点,同时财政支出需达9.56万亿元,超出预算1435.6亿元。为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等。但如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。

   增长潜力未大幅下滑

   在中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变过程中要素的作用依然不可或缺,只是不能再过多地依靠规模投入

   事实上,虽然中国经济增长的中枢已经下移,但这个下移程度不应该像当前这样来得那么快、那么大。即使抛开深化改革治理等制度建设方面带来的红利不论,从劳动力、资本和全要素生产率等方面看,中国经济潜在增长率并没有大幅下滑,5到8年内有望继续保持在7%以上。

   劳动力方面,中国的人口老龄化以及劳动参与率的下滑,传统的人口红利面临衰退,从而对经济增长会有一定拖累,但这种拖累是有限的。近些年政府教育投资增加,受教育年限持续增长,其所带来的人力资本增加则有望部分弥补潜在增长率的下降。同时,以解决户籍和土地制度问题为关键(至今基本没做)的城市化辅以大规模开展民工技能培训,其所带来的劳动力从低效率部门向高效率部门的转移,也将是一种劳动力结构的优化调整。从而,如处理得当,劳动力方面的正反两方面因素在10年内至少是相互抵消的,乃至正面因素有望大过负面因素,形成高质量人力资本驱动的第二次人口红利。

   资本方面,中国近几年资本回报的下降有边际收益递减的内在规律使然,也源于投资结构方面由制造业向基础设施的转移。基础设施投资的特点就是回收期长,但是其正外部性会随着时间的推移而扩大,以“高铁”为例其对单位劳动生产率的提升就是非常明显的。中国大部分地区的路网基础设施依然短缺,同时环保和节能降耗的投资需求也十分巨大。

   全要素生产率方面,目前中国的全要素生产率大概还不到美国的1/5,还有很大的提升和增长空间。由要素驱动转向效率乃至创新驱动的结构性改革是提升全要素生产率方面最有效的手段。本届中央领导集体和政府上任以来,对于转型驱动的结构性改革也有筹划,形成了改革的强大潜在势能。

   我们认为,任何一个经济体一定是从要素驱动向效率驱动升级,也就是让市场发挥决定性作用,然后再到创新驱动,使民营经济起主导作用。技术创新、商业创新主要靠民企,靠市场激励驱动,而不应由政府主导。需要指出的是,在中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变过程中要素的作用依然不可或缺,只是不能再过多地依靠规模投入,而要通过一系列体制机制尤其是土地制度、户籍制度和金融制度方面的改革深化使土地、劳动力、资本这三大基本要素在企业家精神和创新精神的驱动下自由流动、优化组合,进而实现效率提升和创新激活。

   (本文由本报记者赵怡雯根据上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布的《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》整理而成,田国强系该课题组负责人)

《经济参考报》:上海财大年中预测报告称 稳增长仍需降息降准
来源:经济参考报2015-07-27 第A03版:中国   记者 王玉 上海报道

    上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组26日发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告指出,当前中国宏观经济所面临的形势不容乐观,2015年下半年经济增速将相比第二季度继续下滑。

    报告称,基于官方数据的基准预测,今年三、四季度我国GDP增速将分别为6.6%和6.8%,全年增速预计为6.85%;根据校正数据的基准预测,相应的增速则还要更低,分别将为6.2%、6.3%和6.3%。

    报告认为,2015年下半年完成短期经济增长目标是可能通过强有力的财政与货币政策组合来实现的,但代价会比较高昂。课题组预测,如希望实现7%的年增长目标,在基准情景下,下半年需降准50个基点或降息50个基点,同时财政支出需达9.47万亿元,超出预算478.5亿元。为了实现政策执行效果,报告认为可通过定向财政政策与定向货币政策相结合等方式,促使投资有效流向实体经济。但是,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。

    值得注意的是,课题组经过测度后指出,即使不考虑深化改革和加强治理等制度建设可能带来的改革红利,从劳动力、资本和全要素生产率等要素的中长期基本面看,中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5到8年内有望继续保持在7%以上。不过,潜在经济增长率的释放需要通过结构性改革和发展驱动方式的改变来实现。

    报告称,当前改革的重点是深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变。

中国证券网:上海财大:中国经济潜在增长率5年内有望保持7%以上
来源:中国证券网 2015-07-26 作者:宋薇萍

    中国证券网讯 (记者 宋薇萍)7月26日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组在沪发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告指出,当前中国宏观经济所面临的形势不容乐观,完成政府提出的经济增长目标任务难度较大,内外部各种不确定性和经济风险都在加大,突出的经济风险包括较大的通货紧缩风险、地方债务风险、资本市场风险、房地产市场风险、国际收支风险、汇率风险和国际资本外逃风险,从而政策需要十分谨慎应对。不过,报告同时指出,中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5到8年内有望继续保持在7%以上。

    课题组基于上海财经大学高等研究院中国量化准结构宏观经济预测模型(IAR-CMM Model),就当前中国宏观经济趋势分别从基准情景(央行已于6月27日降准降息,故设三季度无额外政策力度)、乐观情景(“一带一路”战略顺利开展,假设下半年第二产业增加值、投资、政府支出增长的预期均上调2%)、悲观情景(美联储提高加息的速度和力度,假设由此引起下半年新兴国家对我国出口需求降低15%)进行了情景分析。

    报告中指出,基于量化准结构模型的情景分析和政策模拟所得预测,2015年下半年经济增速将相比第二季度继续下滑,政府提出的全年经济增长速度目标将很难实现,但差距不是很大。

    具体预测结果如下:第一,基于官方数据的基准预测,今年三、四季度我国GDP增速将分别为6.6%和6.8%,全年增速则预计为6.85%;而根据校正数据的基准预测,相应的增速则还要低得多,分别将为6.2%、6.3%和6.3%;第二,即使对宏观经济环境做乐观预计,如“一带一路”战略顺利开展,我们预计能带动下半年第二产业增加值、投资和政府支出增速各上调2%,但三、四季度GDP增速也将分别只是6.8%和7.0%,全年增长率也仅6.95%,仍低于经济增长目标。校正增速更分别仅有6.3%、6.5%和6.4%;第三,如果对宏观经济环境做悲观预计,如一旦美联储提高加息的速度和力度(从目前来看这一概率正大幅增加),即便仅考虑由此所引起的新兴国家对我国下半年出口需求降低15%,同时忽略可能更严重的由于国际游资特别是热钱出逃所引起的对整个金融系统的负面冲击等因素,基于官方数据预测的三、四季度及年度GDP增速将分别下滑至6.3%、6.5%和6.7%,而校正增速则更低,分别为5.9%、6.1%和6.2%。

    报告同时指出,从长远看,中国仍然可以保持较高的经济增速,但潜在经济增长率的释放需要通过结构性改革和发展驱动方式的改变来实现。课题组经过测度,即使不考虑深化改革和加强治理等制度建设可能带来的改革红利,从劳动力、资本和全要素生产率等要素的中长期基本面看,中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5到8年内有望继续保持在7%以上。

    对于不同情景下如何实现2015年全年经济增长目标,报告分别给出了财政和货币政策模拟,并指出为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等等。报告强调,如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。

    报告最后指出,中国经济实现又好又快发展的关键在于正确理解发展的逻辑与治理的逻辑,并正确处理二者之间的内在逻辑关联、辩证关系。财政政策和货币政策其效应都是短期的,治标不治本。政府工作焦点应该不要太关注短期经济的起伏,而是深入进行理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性和结构性改革,鼓励经济上的自由选择和竞争,消除不利于企业创业创新和挤压民营经济的制度性障碍。当前改革的重点是,深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变。同时,政府要增强改革的执行力和发展的驱动力,必须从法治、执行力、民主监督三个维度来推进综合治理,同步解决政府在改革发展过程中出现的不作为、乱作为的问题。

    上海财经大学高等研究院于2009年底发起成立“中国宏观经济形势分析与预测”课题组,基于中西合璧、优化整合的方针,课题组组建了阵容强大的成员团队,包括数位现任或曾任美联储高级经济学家的国际知名宏观经济专家,多位毕业于海外顶尖经济学学术重镇的海归博士。与此同时,高等研究院下设的数据调研中心、人口流动与劳动力市场研究中心、卫生经济与老龄化研究中心等十多个中心也从不同方面为本项目提供了研究支持。作为课题组的核心成果之一,“中国宏观经济形势分析与预测报告”力求体现三大特点:一是聚焦中国宏观经济中面临的重大热点、难点问题;二是基于丰富完整和可靠性强的数据,应用国际最前沿的宏观预测分析思路;三是既给出短期政策选项,也给出长期治理方案,实现短期对策与中长期治理的有机结合。

中国证券网:上海财大:未来十年中国在“一带一路”总投资有望达1.6万亿美元 “一带一路”国家占中国出口市场比重有望升至1/3
来源:中国证券网 2015-07-26 作者:宋薇萍

 

    中国证券网讯 (记者 宋薇萍)7月26日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组在沪发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告中对于“一带一路”前景预测与中国经济走势关联进行了具体阐述。

    其中指出,“一带一路”政策的提出恰逢世界经济向东方和南方发展中国家转移的时机,为国内外提供美好的合作与投资愿景。 “一带一路”地区覆盖GDP总量约全球1/3,且近五年GDP平均增速为4.7%,人均GDP 与中国相近。近几年我国已经开始逐渐侧重与“一带一路”主要国家的贸易往来,中国贸易出口结构中,与东南亚、印度和俄罗斯这些“一带一路”中主要国家的贸易占比则从 2005年的12%提升至 15%。出口数据体现得更为明显,从2005年的 10%提升至 16%。

    报告初步估计,未来十年,“一带一路”的出口占比有望提升至1/3 左右,成为中国的主要贸易和投资伙伴。中国 2014年对外投资规模为千亿美元,过去七年平均增速为 30%。目前“一带一路”国家占中国对外投资的比重只有13%,若假设未来十年内,该比重将提升至 30%,并且假设中国将逐步加大走出去战略,提升对外投资增速至 40%,此后再随着基数效应逐渐下降至 20%,则预计中国在“一带一路”国家未来十年总投资规模有望达到 1.6万亿美元。

    报告还指出,“一带一路”战略将会在短期内利好四大类与第二产业息息相关的企业,分别是:交通运输类公司、建筑及基础设施工程类公司、设备及配套类制造业公司、原材料类公司。而将在中长期拉动中国的品牌消费品(医药、家电、汽车等)以及传媒等板块。

    宏观数据显示,6月汇丰PMI终值为 49.4%,低于预期值 49.6,但高于5月终值49.2%。6月官方制造业 PMI维持5 月份 50.2%的水平。PMI数据稳定以及微幅回升反映了前期政策效果正在慢慢显现。然而, 新订单指数为 50.1%,下降 0.5个百分点。新出口订单指数为 48.2%,下降 0.7个百分点,加上6 月份用电量数据显示第二产业用电量下降 0.4%,5 月份铁路货运量同比下降 9.8%,显示复苏步调仍然缓慢。基于此,报告认为,前景预测仍需保守乐观。

    报告还指出,课题组以 IMF 的预测作为新兴和发展中经济体经济增长的基准情景。但是,这个基准情景面临诸多风险。倘若“一带一路”国家的增速不如预期,抑或是面临政治风险,经营风险以及金融风险,将直接影响到多方面国内相关生产环节的前景,尤其可从下列三方面衡量出预期的调整:(1)第二产业增加值增长规模;(2)投资规模;(3)政府支出规模。

    鉴于上述不确定性因素,报告对2015下半年的情景分析将仰赖两种情景:(1)乐观,假设2015 下半年对于第二产业增加值、投资、政府支出增长的预期均上调 2%; (2)保守乐观,假设2015 下半年对于第二产业增加值、投资、政府支出增长的预期均上调 1%。而货币政策则维持在基准情景。报告指出,在乐观与保守乐观两种情景下对我国实际 GDP 增速的预测: 2015年第三季度实际 GDP 增速预测值分别为6.8%及6.7%, 2015年第四季度实际GDP增速预测值分别为 7.0%及6.9%。

网易财经:下半年经济下滑或超官方预期 通缩迹象已现
来源: 网易财经 2015-07-26 18:45:13

    网易财经7月26日讯 上海财经大学高等研究院今日发布的研究报告预测:今年下半年经济增速下滑幅度可能高于官方数据,政府提出的全年经济增速7%目标或无法实现;我国整体经济的通货紧缩迹象已经显现,风险依然较大。
    以上结论是由上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组今日在沪发布的《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》得出的。课题组由上海财经大学高等研究院院长田国强为负责人,特聘教授查涛为学术顾问,首席专家黄晓东领衔研究团队。
    根据课题组基于官方数据的基准预测,今年三、四季度我国GDP增速将分别为6.6%和6.8%,全年增速则预计为6.85%;而根据校正数据的基准预测,相应的增速则还要低得多,分别将为6.2%、6.3%和6.3%。
    据黄晓东介绍,即使对宏观经济环境作乐观预计,如“一带一路”战略顺利开展,带动下半年第二产业增加值、投资和政府支出增速各上调2%,三、四季度GDP增速也将分别只是6.8%和7.0%,全年增长率也仅6.95%,仍低于经济增长目标,校正增速更分别仅有6.3%、6.5%和6.4%。
    如果对宏观经济环境做悲观预计,如一旦美联储提高加息的速度和力度(从目前来看这一概率正大幅增加),即便仅考虑由此引起的新兴国家对我国下半年出口需求降低15%,同时忽略可能更严重的由于国际游资特别是热钱出逃所引起的对于整个金融系统的负面冲击等因素,基于官方数据预测的三、四季度及年度GDP增速将分别下滑至6.3%、6.5%和6.7%,而校正增速则更低,分别为5.9%、6.1%和6.2%。
    课题组认为,2015年下半年完成短期经济增长目标是可能通过强有力的财政与货币政策组合来实现,但代价会比较高昂。如希望实现7%的年增长目标,在基准情景下,下半年需降准50个基点或降息50个基点,同时财政支出需达9.47万亿元,超出预算478.5亿元;如“一带一路”政策顺利实施,下半年需降息25个基点,同时财政支出需达9.42万亿元,与预算持平;一旦美联储提高加息的速度和力度,下半年不仅需降准50个基点,还需降息50个基点,同时财政支出需达9.56万亿元,超出预算1435.6亿元。
    报告显示,我国整体经济的通货紧缩迹象已经显现,风险依然较大。报告预计CPI下半年会有小幅上升,全年同比增长约1.5%。而受国际大宗商品价格影响较大的PPI尽管预计全年同比将下降约4.5%,但这并不代表工业领域的通缩有所减缓。PPI自2012年3月以来已连续40个月负增长,导致很多企业盈利能力下降,亏损企业数量增多,实体经济投资增幅下行,其体现的投资生产环节的通缩风险也是当前中国经济增长面临的主要风险之一。
    报告还认为,股市的剧烈波动,尤其是由于政策驱动而引起的剧烈波动,对于股市的稳定发展极为不利。一方面,大部分政策的刺激作用只在短期有效,因此“政策市”不利于培养居民长期投资的习惯,反而促使居民短期投机行为,这对于股市的稳定和股市深度广度的扩大是一个极大的阻碍。
    另一方面,股市的剧烈波动将严重阻碍直接融资渠道的培养和扩大。但在间接融资成本居高不下的形势下,我国中小企业需要长期良好的直接融资环境。如果股市长期受政策指导运行,在政策空窗期长期处于熊市,在政策密集期暴涨暴跌,中小企业将难以上市融资,只能通过间接融资来筹资,在加大信贷风险的同时还将大大提高企业的融资成本,将对中小型创新型企业的发展产生桎梏,拖累我国产业升级转型。
    课题组预测,今年下半年我国面临的外部需求将不会出现明显改善,出口形势也很难有根本性改善。随着美国经济的复苏,外部金融条件将进一步收紧,使中国的国际资本的外流压力进一步增加,也刺激资本和金融项目逆差的进一步扩大。欧元区经济体深受希腊债务危机的困扰,将继续对中国出口产生负面影响并造成较大的不确定性。而日本以及其他发达国家的经济形势并未呈现明显好转,外部需求短期难有起色。
    对此,课题组提出了短期的应对策略:通过定向财政政策与货币政策相结合的方式等引导政策,促使投资有效流向实体经济,包括大力推进新型城镇化,以推广PPP等公司合作创新模式为入手和提高公共资金利用效率为目标导向,大力引入民间资金进入公共基础设施和公共服务的提供,推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网教育、医疗和文化基础设施等。中长期治理则建议以市场化、民营化促进向效率和创新驱动切换,深入土地制度改革、户籍制度改革和金融制度改革,强化法治、执行力和问责三要素。(王歆悦)

一财网:上财报告:要实现7%增速需财政货币政策强组合
来源:一财网 胥会云 2015-07-26

    上海财经大学高等研究院最新发布的报告称,如果全年经济要实现7%的增速,需要通过强有力的财政与货币政策组合。但是,政策效应都是短期的,尤其是高强度刺激政策是有巨大代价的,需要谨慎使用。

    上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”项目课题组发布这份《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》(下称“报告”),称基于官方数据的基准预测,今年全年我国GDP增速预计为6.85%;如果对宏观经济环境做乐观预计,全年增长率也仅6.95%,悲观预计增速将下滑至6.7%。

    而要实现7%的年度增长,经课题组测度,基准情景下,下半年需降准50个基点或降息50个基点,同时财政支出需达9.47万亿元,超出预算478.5亿元;如“一带一路”政策顺利实施,下半年需降息25个基点,同时财政支出需达9.42万亿元,与预算持平;一旦美联储提高加息的速度和力度,下半年不仅需降准50个基点,还需降息50个基点,同时财政支出需达9.56万亿元,超出预算1435.6亿元。

    所谓的基准情景,是指考虑到央行已于6月27日降准降息,因此假设三季度没有额外的政策力度;所谓“一带一路”战略顺利开展,是指假设下半年因为该战略使得第二产业增加值、投资、政府支出增长的预期均上调2%;所谓美联储提高加息的速度和力度,是指假设由此引起下半年新兴国家对我国出口需求降低15%。

    但是,由于降准而释放的流动性,实际状况中很多并没有流入实体经济,报告也表示,为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式,促使投资有效流向实体经济。

    这其中包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等。

    “但如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。”课题组负责人黄晓东说,黄晓东是上海财经大学特聘教授,曾任美联储堪萨斯分行高级经济学家、美联储费城分行经济顾问。

    25日举行的“2015网易经济学家年会夏季论坛”上,财政部副部长朱光耀表示,2015年全年中国能实现年初确定的社会经济发展目标,即实现7%左右的经济增长率。

    朱光耀在发言时称,未来五年中国经济的潜在增长率将保持在7%~8%的水平,这既是我们的信心,也有科学分析的基础。

    黄晓东对《第一财经日报》记者也表示,课题组经过测度,即使不考虑深化改革和加强治理等制度建设可能带来的改革红利,从劳动力、资本和全要素生产率等要素的中长期基本面看,中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5~8年内有望继续保持在7%以上。

    报告称,当前中国宏观经济所面临的内外部各种不确定性和经济风险都在加大,突出的经济风险包括较大的通货紧缩风险、地方债务风险、资本市场风险、房地产市场风险、国际收支风险、汇率风险和国际资本外逃风险,从而政策需要十分谨慎应对。

    国际金融经济机构对2015年全球经济的发展,并不乐观。7月9日,IMF将2015年全球经济增长率从此前的3.5%调低至3.3%。今年4月,世界贸易组织也发布报告称,由于全球经济增长缓慢,2015年全球贸易额预计仅将增长3.3%。

    与此同时,中国也面临着经济增速换挡期、结构调整阵痛期和前期大规模经济刺激计划的消化期“三期”叠加的挑战。

    这种情况下,朱光耀表示,一定要按照党中央和国务院的部署,落实积极的财政政策,审视的货币政策,全面推进党中央、国务院确定的改革开放举措,来确保2015年国民经济发展计划的实现。

《21世纪经济报道》上财高研院:下半年需加大财政和货币政策力度
来源:21世纪经济报道 2015-07-27  记者:何苗、汪建君

    7月26日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组在沪发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。

    报告指出,当前中国宏观经济所面临的形势不容乐观,完成政府提出的经济增长目标任务难度较大,内外部各种不确定性和经济风险都在加大,突出的经济风险包括较大的通货紧缩风险、地方债务风险、资本市场风险、房地产市场风险、国际收支风险、汇率风险和国际资本外逃风险,从而政策需要十分谨慎应对。

    上海财经大学高等研究院就当前中国宏观经济趋势进行了情景分析,分别从基准情景(央行已于6月27日降准降息,故假设三四季度无额外政策力度)、乐观情景(假设“一带一路”战略顺利开展,带来下半年第二产业增加值、投资、政府支出增长的预期均上调2%)、悲观情景(假设美联储提高加息的速度和力度,由此引起下半年新兴国家对我国出口需求降低15%)进行数值模拟并作出相应的预测分析。

    根据分析,在假定的基准情景下,预测2015年实际GDP增长6.85%,同比下降0.55个百分点;固定资产投资增长14.6%,同比下降1.1个百分点;社会消费品零售总额增长10.5%,同比下降1.5个百分点;进口总额下降9.7%,同比下降10.2个百分点;出口总额增长1.9%,同比下降4.1个百分点。而要实现政府制定的7%的目标增速,则下半年需要加大货币政策与财政政策力度。

    如,下半年可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等等。报告强调,如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。

    报告最后指出,中国经济实现又好又快发展的关键在于正确理解发展的逻辑与治理的逻辑,并正确处理二者之间的内在逻辑关联、辩证关系。财政政策和货币政策其效应都是短期的,治标不治本。政府工作焦点应该不要太关注短期经济的起伏,而是深入进行理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性和结构性改革,鼓励经济上的自由选择和竞争,消除不利于企业创业创新和挤压民营经济的制度性障碍。当前改革的重点是,深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变。同时,政府要增强改革的执行力和发展的驱动力,必须从法治、执行力、民主监督三个维度来推进综合治理,同步解决政府在改革发展过程中出现的不作为、乱作为的问题。

《东方早报》:2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告
来源:《东方早报》2015年8月4日  B04 05 06版:专论 

    我国经济增速正逐年下降,从2010年的10.6%下降至2014年的7.4%。今年前两个季度的同比增速均为7.0%,环比增速分别为1.4%和1.7%,同比和环比均低于去年同期水平,显示出我国经济增速中枢进一步下移。另外,今年年初的政府工作报告提出,2015年我国经济增长的目标设定为7%。由此可以看出,在国内改革进入“深水区”和内外部需求均不旺盛的情况下,各界已对我国经济增长中枢继续下移的预期达成一致。
    目前,产能过剩和资源错配的矛盾依然严重,而且制度因素以及环境因素对我国经济增长的制约越来越强,消费和进出口难以保持2012年之前的增速水平,经济增速的进一步下调已成事实。中国制造业采购经理指数(PMI)一直在枯荣线附近徘徊,且一直未出现明显反弹趋势,反映出生产环节需求持续疲弱,且无明显改善迹象。其中,PMI新出口订单指数也在去年年底跌至枯荣线以下之后,始终没有反转至枯荣线以上,而且持续下跌至4月的48.1,5月该指数较之前虽有所增加,但6月出现反复,下跌至48.2。新订单指数虽然位于枯荣线之上,但自去年四季度以来新订单指数亦持续走低。由此可以看出,我国内部需求并未得到显著改善。
    在外需增长没有显著改善的背景下,内需增长已持续下滑,消费者价格指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)均低于市场预期,而且剪刀差继续呈现扩大趋势。进入2015年PPI同比增速屡创五年新低。自2012年3月以来PPI连续40个月呈负增长趋势,虽然在2014年中跌幅有所收窄,但是2014年三季度跌幅再次扩大且持续至今。即便今年国际原油和大宗商品价格有所回升,但我国PPI价格依然呈现负增长,且跌幅有进一步扩大的趋势。由此可见,我国国内市场需求仍旧不足,部分产业产能过剩,而去库存步伐仍较缓慢。与此同时,CPI同比增速亦持续下降,从2013年10月的3.2%下降到2015年6月的1.4%。在生产环节的价格持续下跌以及食品价格和人力成本持续上涨的形势下,近年来CPI同比一直保持正的增速。值得注意的是,CPI虽然增速为正但呈现持续下降的趋势。在PPI难以反转以及CPI增速持续下降的趋势下,PPI和CPI两者间的剪刀差短期内仍难以扭转,我国通缩风险进一步加剧。
    2015年前两个季度各关键经济指标增速均低于去年同期水平,这主要是由于我国经济继续处在“三期叠加”的关键阶段,内部需求疲弱。其中,截至6月,社会消费品零售总额累计同比增长10.4%,较去年同期平均下降1.7个百分点,累计固定资产投资完成额同比增速下降11.4%,较去年同期水平下降5.9个百分点。贸易方面,前六个月出口累计同比增长1.0%,而进口累计同比减少15.5%,虽然较上个月有所改善,但依然处于历史低位。
    截至2015年6月我国社会融资总量累计新增8.8万亿元,同比减少约1.5万亿元。虽然今年前六个月我国社会融资总量较去年同期有所下降,但是我国社会融资结构正在悄然变化。我国外币贷款对社会融资的贡献由正转负。银行委托贷款、信托贷款以及承兑汇票融资规模大幅下降,三者总和占比社会融资总量断崖式下降至6.7%,创五年新低。虽然表外融资规模大幅下降,但是很大部分表外融资重新回归表内,人民币贷款占比社会融资总量大幅上升至74.8%,同比增加19.2个百分点。同时,直接融资对社会融资总量的贡献同比增加1.3个百分点,处于近五年以来的高位。这主要受益于自去年年底以来央行数次降息降准和IPO进程加速,股票融资大幅增长,同比增加3.1个百分点。但企业债券净融资占比社会融资总量有所下降,同比下降至1.8个百分点。
    货币政策方面,中国人民银行从去年11月22日起连续降低贷款基准利率四次,一年期贷款基准利率累计降幅为1.15个百分点;在此期间还连续全面降低存款准备金率两次,累计降幅为1.5个百分点,并伴随不同幅度的定向降准。从货币供给方面来看,今年广义货币(M2)供应量增速目标为12%。截至6月,M1供应量同比增长4.3%,较去年同期下降4.6个百分点;M2供应量同比增长11.8%,较去年同期下降5.4个百分点。虽然在此期间央行连续降准,但是由于外汇占款的减少,央行被动投放的货币量有所下降,同时央行连续多次未进行公开市场操作,使得本轮货币供应增速总体呈现下降态势。
  
2015年中国主要经济指标增速预测
    课题组基于IAR-CMM模型对中国经济增长和各关键经济指标进行了预测,表1为预测结果以及2014年与2015年第一季度各关键经济指标的增长情况。在基准情景下的预测,2015年实际GDP增长6.85%,同比下降0.55个百分点。
    中国正在进行雄心勃勃并具有风险的经济再平衡。政府试图引导中国远离以往投资拉动、出口驱动和信贷推动的经济增长模式。我们对2015年基准预测的外部环境主要假设条件包括:(1)发达经济体的GDP增速回稳,我们以IMF的预测为基础假定美国经济增速为2.5%,欧元区经济增速为1.5%,日本经济增速为0.8%;(2) 国际大宗商品价格回暖,全球贸易情况基本稳定,然而油价基于供给充足将呈现低位震荡徘徊的走势;(3)美联储最快2015第三季度开始加息;(4)汇率虽然微幅贬值,但走势稳定。我们对2015年基准预测的内部环境主要假设条件包括:(1)我国货币与财政政策保持连续性和稳定性,持续的稳定股市与楼市,无额外的政策力度;(2)消费与投资虽有开始改变结构的迹象,但短期仍维持平稳;(3)进出口持续走弱,对经济增长的拉动作用有限;(4)银行坏账及地方债的去杠杆化过程平稳;(5)2015年房地产开发投资减速主要由2014年以来商品房销售减速引起,没有考虑其他大的外部冲击。

    可以从表1看出,2015年上半年各关键指标较去年同期水平均有所下降,尤其是进口和投资下降幅度很大。受到国内产能过剩以及内需不足的影响,投资和消费增速也较去年同期显著下降。国际经济复苏但依然面临重新陷入衰退的风险,对中国出口增长的拉动力有限,使我国出口增长下滑。此外,房地产投资的减速所带来的负面溢出效应也将抑制相关产业的经济增长。
    货币政策方面,预计货币政策将适度宽松,寓改革于调控之中,会进一步推出一系列政策,在维持经济稳定运行的同时促进金融系统的改革。2015年上半年M1和M2增速较去年同期均下降,上半年社会融资总额同比下降。因此我们预测潜在降息空间仍大,最早可能会在三季度再度降准降息。
  
不同情景下的经济预测与政策应对
    1.“一带一路”前景预测与经济走势之关联
    我们对2015年下半年经济增长的基准预测面临着若干上行和下行风险。由于我国短期内经济结构仍未调整,需借重于投资所带动的经济增长,主要的不确定性将来自于与政府投资及政府支出前景相关的政策预测。“一带一路”政策的提出恰逢世界经济向东方和南方发展中国家转移的时机,为国内外提供美好的合作与投资愿景。
     “一带一路”战略将会在短期内利好四大类与第二产业息息相关的企业:(1)交通运输类公司;(2)建筑及基础设施工程类公司;(3)设备及配套类制造业公司;(4)原材料类公司。而将在中长期拉动中国的品牌消费品(医药、家电、汽车等)以及传媒等板块。6月汇丰PMI终值为49.4%,低于预期值49.6,但高于5月终值49.2%。6月官方制造业PMI维持5月份50.2%的水平。PMI数据稳定以及微幅回升反映了前期政策效果正在慢慢显现。然而,新订单指数为50.1%,下降0.5个百分点。新出口订单指数为48.2%,下降0.7个百分点,加上6月份用电量数据显示第二产业用电量下降0.4%,5月份铁路货运量同比下降9.8%,显示复苏步调仍然缓慢,因此前景预测仍需保守乐观。
    另一方面,我们以IMF的预测作为新兴和发展中经济体经济增长的基准情景。但是,这个基准情景面临诸多风险。倘若“一带一路”国家的增速不如预期,抑或是面临政治风险,经营风险以及金融风险,将直接影响到多方面国内相关生产环节的前景,尤其可从下列三方面衡量出预期的调整:(1)第二产业增加值增长规模;(2)投资规模;(3)政府支出规模。
     鉴于上述不确定性因素,2015年下半年的情景分析将仰赖两种情景:(1)乐观,假设2015下半年对于第二产业增加值、投资、政府支出增长的预期均上调2%;(2)保守乐观,假设2015下半年对于第二产业增加值、投资、政府支出增长的预期均上调1%,货币政策维持在基准情景。在乐观与保守乐观两种情景下对我国实际GDP增速的预测:2015年第三季度实际GDP增速预测值分别为6.8%及6.7%,2015年第四季度实际GDP增速预测值分别为7.0%及6.9%。
     2.美国加息前景预测与经济走势之关联
    美联储加息速度和力度的上升对中国经济的影响不容忽视。在美联储于2014年11月退出量化宽松后,加息就仅仅是一个时间问题了。依据就业与通胀的数据及趋势,市场普遍调整了原先2015年中加息的预期,偏向美联储最快今年9月份开始加息。比如,新兴市场经济体中东南亚国家及巴西、南非、土耳其与中国的贸易关系十分密切,而这些国家的经济对于美联储降加息又特别敏感。但如果其美联储加息速度和力度的上升将导致明显超出预期,则可能导致新兴市场经济体这些国家出现大幅度资本流出,汇率大幅波动,进而导致经济增长减速,从而减少对中国的进口需求。即使若忽略由于国际游资特别是热钱出逃所引起的对整个金融系统的负面冲击, 而单纯探讨美联储加息如何通过贸易途径影响中国,我们可以得到其对中国经济影响的最保守估计也是不容乐观的。
    鉴于上述不确定性因素,2015年下半年的情景分析将仰赖两种情景:(1)保守悲观,假设2015下半年新兴国家对于我国的出口需求降低10%;(2)悲观,假设2015下半年新兴国家对于我国的出口需求降低15%,货币政策维持在基准情景。在悲观与保守悲观两种情景下对我国实际GDP增速的预测:2015年第三季度实际GDP增速预测值分别为 6.5%及6.3%,2015年第四季度实际GDP增速预测值分别为 6.7%及6.5%。
    3.积极财政政策的效果估测
    根据前文的分析,我们认为,在经济下行压力增大,并且货币政策宽松的效果有限的情况下,通过财政政策的适度刺激和引导控制风险,确保经济在合理区间运行,在短期内仍然是为数不多的选项之一。
    为了准确分析在经济形势下行的背景下通过增加政府支出提振经济的稳增长效果,我们对财政支出乘数进行了测算。根据我们的估算,剔除季度因素后,财政支出乘数约1.33。根据历年数据估计,财政支出对拉动GDP的贡献约为40%。考虑到经济结构调整过程中对稳定增长率的实际需求,我们假设经济分别按照上文不同情景运行,并且考虑到财政政策的滞后性以及新《预算法》下对年底地方突击花钱的约束,假设12月财政支出与去年基本持平。据此我们估算了实现GDP增长率7%所需的财政政策配合方案。其中,如果考虑统计偏差的因素,目标增速7%实际相当于校正增速6.5%。估算结果见表2。

不同情景分析基础上的政策力度选项
    本报告更进一步以机制设计的思维进行情景分析。研究在给定的政策目标下,所需要采取的宏观调控组合。表3总结了2015下半年基于不同的经济增长目标所需的政策力度。在基准预测之下,全年实际GDP增速为6.85%。若要保住增速为7%,政府需要刺激经济促使第三与第四季度实际GDP增长各约 0.3个百分点方能达到目标,从而短期需要大力加大货币政策与财政政策在第三与第四季度的宽松性,引导投资拉动经济。

    1.货币政策力度需求
     从IAR-CMM模型中,我们得到货币政策工具中降准对于提升投资的力度远大于降息所带来的效果。基于货币政策需要时间反应,三季度初就必须在基准政策(央行已于6月27日宣布)之上再加大力度需降准50个基点或是降息两次各25个基点才能达到预定增长目标。
    在乐观的情况之下, 全年实际GDP增长6.95%,虽然增长情况稳健, 但为了确保达成全年7%的目标, 仍需要在三季度初降息25个基点。在悲观的情况之下若要保住增速为7%,政府需要刺激经济促使第三与第四季度实际GDP增长各约 0.6个百分点方能达到目标,三季度初需要在基准政策之上降准50个基点以及降息两次各25个基点。然而若是只力求保住实际GDP增长6.5%,政府则无须加大刺激经济的力度。
    2.财政政策力度需求
     财政政策方面,根据前面对积极财政政策效果的评估,为实现经济增速达到7%的目标,不同情景下所需的政策力度如下:
    (1)在基准情景下,若要实现增速达到7%的目标,对应于校正GDP增速6.5%,需预算外财政投入478.5亿元,即全年财政投入达17.2万亿元,同比增长10.9%。由于上半年累计已投入7.73万亿元,下半年还需继续投入9.47万亿元,其中三季度需投入4.42万亿元,同比增速26.9%。
    (2)乐观情景下,全年GDP增速也只是6.95%,可以基本保持年初财政支出预算,不需要预算外财政投入,即全年财政支出增长目标约为10.6%,全年支出总额为17.15万亿元。
    (3)悲观情景下,预测GDP增速为6.7%,若要保持增速7%,需预算外财政投入1435.6亿元,即全年投入17.3万亿元,同比增长11.5%,其中三季度需投入4.5万亿元,同比增速30.5%。在经济下行风险较大的情况下,税收收入难以获得大幅增长,需通过适度增发债券进行融资。
    3.配套政策需求
    为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与货币政策相结合的方式等引导政策促使投资有效流向实体经济,包括大力推进新型城镇化,以推广PPP等公私合作创新模式为入手和提高公共资金利用效率为目标导向,大力引入民间资金进入公共基础设施和公共服务领域,推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等等。
  项目组强调,必须意识到,财政政策和货币政策其效应都是短期的,治标不治本,而且有较大的后遗症成本,需要谨慎选择力度。在此基础上更需要通过土地制度改革、户籍制度改革、资本市场改革、国有企业改革、财税体制改革等全面改善生产函数,促进中国经济增长从要素规模投入向要素效率提升、要素组合创新的新阶段迈进。这样,从需求端和供给端双管齐下,助推中国经济实现短期增长和中长期转型发展的双重目标。
  
中长期视角下的中国经济潜在增速
    由于要素收益递减的客观经济规律,中国经济的潜在增长率已经下滑。但这个下滑是否会来得那么快、那么大?即使抛开深化改革治理等制度建设方面带来的红利不论,从劳动力、资本和全要素生产率等方面看,中国经济潜在增长率并没有大幅下滑,5-8年内有望继续保持在7%以上。
    劳动力方面,由于中国的人口老龄化以及劳动参与率的下滑,传统的人口红利面临衰退,从而对经济增长会有一定拖累,但这种拖累是有限的,即使未来5-8年间就业人口以每年0.6 %的幅度递减,拖累2022年的潜在增长率也只降0.7%左右。然而,近些年政府教育投资增加,受教育年限持续增长,其所带来的人力资本增加则有望部分弥补潜在增长率的下降。如再加上能像绝大多数国家一样,尽快将免费国民义务教育从9年增加到12年,则可抵消20年间人口老龄化的负面影响。同时,以解决户籍和土地制度问题为关键(至今基本没做)的城市化辅以大规模开展民工技能培训,其所带来的劳动力从低效率部门向高效率部门的转移,也将是一种劳动力结构的优化调整。因此,如处理得当,劳动力方面的正反两方面因素在10年内至少是相互抵消的,乃至正面因素有望大过负面因素,形成高质量人力资本驱动的第二次人口红利。
    资本方面,中国近几年资本回报的下降有边际收益递减的内在规律使然,也源于投资结构方面由制造业向基础设施的转移。基础设施投资的特点就是回收期长,但是其正外部性会随着时间的推移而扩大,以“高铁”为例其对单位劳动生产率的提升就是非常明显的。中国大部分地区的路网基础设施依然短缺,同时环保和节能降耗的投资需求也十分巨大。此外,“一路一带”战略带来的新增需求,对于现有制造业过剩产能的化解和输出也有一定的作用。
    全要素生产率方面,它体现了一种将资本和劳动有机组合使用资源的能力,有赖于技术进步、技术效率、企业治理结构、管理体制创新等方面的内容,要求企业在发展过程中既要注重量,更要注重质。目前,中国的全要素生产率大概还不到美国的五分之一,还有很大的提升和增长空间。由要素驱动转向效率乃至创新驱动的结构性改革是提升全要素生产率方面最有效的手段。中国过去20年的经济快速增长,在很大程度上得益于在上世纪90年底中后期所推行的结构性市场化改革以及21世纪初加入世界贸易组织后的对外开放,所带来的全要素生产率大幅提升。本届中央领导集体和政府上任以来,对于转型驱动的结构性改革也有所筹划,形成了改革的强大潜在势能。但很多行政部门和地方政府在行动上还未落实,仍处在说得多、动得少的阶段,出现了“上面猛加油门、中层挂空挡、下面频踩刹车”局面,最终令改革发展的力度耗散。
     中国仍需要保持一定的经济增速,以为结构性改革和发展驱动方式的改变提供空间。事实上,造成当前中国经济增速超预期、不正常下滑的基本原因除了周期性和结构性因素外,正是由目标管理缺失、弱化所导致的不作为,包括政策不作为和做事不作为,使“银行的钱难以贷出去、财政的资金难以用出去、各种审批手续难以批出去”的“三难”现象比较普遍,没有正确理解发展的逻辑和治理的逻辑及正确处理二者之间的辩证关系,是政府执行力、法治及问责的制度三要素都缺失的问题。
  
改革、发展和治理应取的方向
     中国经济实现又好又快发展的关键要注重两个逻辑:发展的逻辑和治理的逻辑。必须充分认识到现代市场制度不可替代,须发挥基础和决定性作用,其关键是政府的定位必须恰当。只有合理界定政府与市场、政府与社会之间的治理边界,通过三者各归其位又互动互补的综合治理,才能真正实现又快又好的发展。同时,一个具有有效治理的好制度需具有三要素:法治、执行力、民主监督。因而,注重治理方面的改革,也就是理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性改革、结构性改革成为关键。
    一直以来,中国这方面的改革没有跟进或进行,甚至在一些领域出现倒退。如此一遇到情况,就只能是继续按照惯性思维、惯性做事方式去改革、去发展,这往往就很容易发生偏差,中国就仍然是一个发展型的政府,仍然会一如既往地出现“重政府轻市场、重国富轻民富、重发展轻服务”的“三重三轻”现象,其负面作用很大。所以,仅仅指出问题和需要做什么,还远远不够。随之更重要的问题就是,谁去做、怎么做的问题。是让市场发挥决定性的作用,还是让政府发挥主要作用?是让国有企业发挥主导作用,还是让民营经济发挥基础或主要作用?
    1.以市场化、民营化促进向效率和创新驱动切换
    中国过去30多年改革之所以取得巨大成就,最重要的两个关键字就是“放”和“开”,对外开放,对内放开。这个问题不搞清楚,就做不到让市场在资源配置中发挥决定性作用。现在国企改革就是要把国企合并,变为唯一的、绝对的垄断,好让国企相互间不竞争,但竞争产生效率,一旦国企垄断市场,国企的效率(并非垄断利润,很多人分不清它们间的差别)就会下降。如果国企垄断了,民企如何能进入?这个问题不解决就不能做好中长期发展。即使混合所有制至多也是个次优制度安排,说不定会造成两难。任何一个经济体一定是从要素驱动向效率驱动升级,也就是让市场发挥决定性作用,然后再到创新驱动,使民营经济起主导作用。一般来说,由于追求自身利益的强烈动机,民营经济是最具有创新意识和创新力的。创新驱动也是今天主要发达市场经济国家经济发展的主驱动,其特征就是技术创新、商业创新主要靠民企,靠市场激励驱动,而不应由政府主导。
    同时,根据经济学的基本逻辑,受个体逐利的约束、资源的约束、信息非对称的约束,要实现富民,首先要赋予公民基本的私权,其最核心是基本生存权、经济自由选择权、私有产权。其中,产权的明晰和保障至关重要。秦商鞅就曾以野兔被捉前后的区分为例来阐述产权明晰可起到“定分止争”的至关重要的作用,他指出“名分未定,尧、舜、禹、汤且皆如骛而逐之;名分已定,贪盗不取”。这样产权是否明晰决定了不同的行为模式。当前贪腐猖獗除了那些干部本身的素质外,一个重要的原因就是由于公有产权没有明晰界定及公权力的大量过位,就可通过手中的公权力进行寻租,这是造成腐败的根本原因。在防贪、反贪方面,采用孙子兵法中的“不战屈人之兵”才是上策,有贪官才去反贪至多是中策,历史的经验早已告诉了我们此点。所以,根本的出路也在于进一步推进民营化的进程,通过合理界定政府治理边界让官员没有机会贪。
    中国经济改革下一步的方向应该是让国有经济发挥重要作用而非主导作用,促进非国有经济的进一步发展,以及提高经济领域的自由度和竞争度,惟其如此,才可能真正发挥市场在资源配置中的决定性作用。从长期看,中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变依然要靠的是民营经济的大发展、大繁荣,包括中小微企业的发展。需要指出的是,在这个过程中要素的作用依然不可或缺,只是不能再过多地依靠规模投入,而要通过一系列体制机制方面的改革深化使土地、劳动力、资本这三大基本要素在企业家精神和创新精神的驱动下自由流动、优化组合,进而实现效率提升和创新激活。
    一是土地制度改革。中国的城镇化依然是经济发展的重要动力,但是要重新回到市场导向的、开放型的城镇化道路上来,首先还是必须提供这种城镇化的必要条件——由真正的土地市场来配置土地,使土地真正得以在农户间和城乡间自由流动和自由组合。值得警惕的是,要素市场的扭曲特别是竞争性土地市场的缺失,已经使产品市场、货币市场、劳动市场、资本市场和地方财政体系均发生扭曲,进而引起经济结构的扭曲,正在破坏中国经济和社会稳定的基础,瓦解民众对改革和法治社会的信心。政府应该放手让市场配置土地,而只管城市规划、区划,管理土地市场的外部经济性,提供公共产品和服务,促进市场导向的城镇化早日完成。
    二是户籍制度改革。当前中国正面临数量型人口红利下降的趋势,唯有进一步提高劳动力市场的灵活性、流动性以及进一步加大人力资本投资,才能带来劳动生产率的提升。去年7月国务院出台《关于进一步推进户籍制度改革的意见》提出,“努力实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户”。从目前的落实情况看,不容乐观。户籍制度改革其背后的实质是公共服务、公共福利的均等化,这也就涉及到社会保障制度改革的问题。在这方面,应以保障基本生存权为根本,以人力资本投资为纽带,通过赋权增能来强化居民基本能力的建设,提供起点公平的机会,这样才能真正地让转移的农村劳动力稳定到城市里去。
    三是金融制度改革。中国经济结构转型最大的问题正是金融未能有效地去支持那些高效率的企业,尤其是创新能力强的民营企业,其中大部分又是中小微企业,导致市场资源错配。中国需要进一步放宽外资银行、民营银行的进入,其中互联网金融就是来自民企、来自民间、来自草根,对于国有部门依然占据主导的传统金融会带来巨大改变,有助于降低融资交易成本,尤其是会大大解决中小微企业贷款难的问题,同时可以解决托马斯•皮凯蒂在《21世纪资本论》中所提及的不正常的资本回报率过高的问题。同时,中国也要扭转以间接融资为主的金融市场结构,形成间接融资和直接融资相辅相成的融资体系。中国证券市场改革的当务之急是从以审批为主的监管模式转到以合规性监管为主的道路上来,加强信息披露制度执行和执法力度,建立健全市场信心和信任体系。
    2.走向好的治理的三要素:法治、执行力和问责
    一旦基本的制度、改革方向和大政方针决定之后,无论是将政府与市场、政府与社会之间的合理治理边界界定清楚与否,随之而来的就是具体的举措和执行,也就是具体的治理的方法,需要解决一个好的制度或好的治理的三个要素环节,即法治、政府执行力和问责(社会监督及官员问责)。
    其一,法治的首要作用是对政府行为的规范和约束,其次才是对市场经济个体。这是“法治”和“法制”的本质差别。一个好的法治环境,可以支持和增进市场,真正让市场发挥基础性和决定性的作用,而政府只是起到维护和服务的作用,只有这样才能最大限度地压缩权力寻租腐败的空间。市场的本质是“无为而治”,“无为而治”的必要条件是完善市场制度,让市场有效,而让市场有效的必要条件是要有一个有效的政府,一个有效政府首先得是一个有限和定位恰当的政府,其定位需要由法治来规范化、有序化、制度化。因此,政府职能从全能政府向有限政府的转变成为关键。
    其二,一个善治国家也离不开政府的执行力,也就是所谓的国家能力。市场经济不是无政府状态,它需要的是一个有限而有效的政府,政府在最基本的维护和服务职能方面应充分发挥作用。与此同时,对于当下中国而言,全面深化改革的共识已有,方案已定,但最终还需要靠各级地方政府及其领导干部去贯彻和落实。当前不少基层干部怕犯错、怕担责,执行者的不作为,已经成为改革推进的严重障碍。上面猛加油门,中层挂空挡,下面频踩刹车,最终令改革发展的力度耗散。增强改革的执行力和发展的驱动力,必须从法治、激励和理念三个维度推进综合治理,特别是要发现和培养改革发展的开拓良将。
     其三,没有问责,没有社会和媒体的监督,没有责任边界的划定,这样的治理体系将是涣散失效的。没有有质量的量化指标,就没了努力方向,也就无法对官员加以问责,从而官员也就没有责任和动力关注经济发展,不再勇于创新。过去的GDP中心主义(当然还加上维稳)的政绩考核方式,在带来经济高速增长的同时,也带来了很多问题和矛盾,但千万不能从一个极端走向另一个极端,不能说现在就可以完全不要GDP增长目标,在这方面不要作为了,当前更需要有质量的经济增长目标。同时,社会监督也很重要。对于地方政府公共服务质量信息,当地的民众显然更加了解,地方和中央政府往往是信息不对称的。因此,政绩考核体系应纳入当地民众的民意调查,让民众参与完善政绩考评机制,以使得信息更加充分。通过自上而下的问责和自下而上的监督,将对政府及其官员的不作为、乱作为形成有效制衡。

(本文选编自上海财经大学高等研究院发布的《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》,经授权刊发。)

《新民晚报》:上海财大发布报告:中国经济潜在增长率未大幅下滑  5年内有望继续保持在7%以上
来源:新民晚报 2015年7月27日 A21:财经新闻  记者 易蓉

    本报讯 (记者 易蓉)上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组昨日在沪发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告基于量化准结构模型的情景分析和政策模拟所得预测,2015年下半年经济增速将相比第二季度继续下滑,全年GDP增速预计为6.85%。报告指出,如希望实现7%的年增长目标,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式促使投资有效流向实体经济,但实施过程需高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。

    报告指出,当前中国宏观经济所面临的形势不容乐观,完成政府提出的经济增长目标任务难度较大,内外部各种不确定性和经济风险都在加大,突出的经济风险包括较大的通货紧缩风险、地方债务风险、资本市场风险、房地产市场风险、国际收支风险、汇率风险和国际资本外逃风险,从而政策需要十分谨慎应对。

    上海财大经济学院特聘教授、国家“千人计划”特聘专家、长江学者讲座教授黄晓东代表团队介绍,报告基于官方数据的基准预测,今年三四季度我国GDP增速将分别为6.6%和6.8%,全年增速则预计为6.85%。如果对宏观经济环境作乐观预计,如“一带一路”战略顺利开展,预计带动下半年第二产业增加值、投资和政府支出增速各上调2%,全年增长率也仅6.95%;如作悲观预计,如一旦美联储提高加息的速度和力度,即便仅考虑由此所引起的新兴国家对我国下半年出口需求降低15%,同时忽略可能更严重的由于国际游资特别是热钱出逃所引起的对整个金融系统的负面冲击等因素,年度GDP增速将下滑至6.7%。

    从长远看,中国仍然可以保持较高经济增速,但潜在经济增长率的释放需要通过结构性改革和发展驱动方式的改变实现。课题组经过测度发现,中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5到8年内有望继续保持在7%以上。但报告同时指出,中国经济实现又好又快发展的关键在于正确理解发展的逻辑与治理的逻辑,财政政策和货币政策其效应都是短期的,治标不治本;政府工作焦点不应太关注短期经济的起伏,而应深入进行理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性和结构性改革,鼓励经济上的自由选择和竞争,消除不利于企业创业创新和挤压民营经济的制度性障碍。报告认为,当前改革的重点是深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变。 

《Shanghai Daily》:Report predicts difficult second half for economy
来源:Shanghai Daily上海日报By Joy Wang | July 28, 2015, Tuesday |

CHINA’S economy will have a difficult second half, according to a report by the Shanghai University of Finance and Economics.
“Risks from both external and internal markets will increase in the rest of the year,” said Huang Xiaodong, a specially appointed economics professor at the university’s Institute of Advanced Research.
“We are not optimistic that China can fulfill the target of a 7 percent growth for the whole year, considering the risks of growing deflationary pressures, local government debt, capital market rout, corrections in the housing sector, failure to get international deals paid, volatility in exchange rate and flee of foreign capital,” Huang said.
Even in the best scenario that China successfully pushes forward its “One Belt, One Road” initiative to boost cooperation with neighboring and other emerging countries while no systemic risks materialize, China’s growth is expected to be around 6.8 percent for this year, the report said.
Besides, the US may raise the interest rates in the following months after it exits from the quantitative easing, the report said, and it will cut global demand and create difficulties for emerging markets.
“China needs to introduce more easing policies to support the growth,” Huang said. “But the authorities should be very careful to balance short-term benefits and long-term hazard that such policies may bring, and make them helpful to the real economy.”

上海热线:财大发布2015中国宏观经济形势分析预测:不容乐观
来源:上海热线 2015-07-27

    上海热线7月27日讯,昨天上午,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布了2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告。项目组首席专家、上海财经大学经济学院特聘教授、美国Vanderbilt大学经济学教授黄晓东介绍了报告的主要研究成果。
    报告指出,当前中国宏观经济所面临的形势不容乐观,完成经济增长目标任务难度较大,内外部各种不确定性和经济风险都在加大,突出的经济风险包括较大的通货紧缩风险、地方债务风险、资本市场风险、房地产市场风险、国际收支风险、汇率风险和国际资本外逃风险,从而政策需要十分谨慎应对。以下为《2015 中国宏观经济形势分析与预测年中报告》部分摘要:
    【基于量化准结构模型的情景分析和政策模拟所得预测,2015年下半年经济增速将相比第二季度继续下滑,全年经济增长速度目标将很难实现,但差距不是很大。】具体预测结果如下:

    1、基于官方数据的基准预测,今年三、四季度我国GDP增速将分别为6.6%和6.8%,全年增速则预计为6.85%;而根据校正数据的基准预测,相应的增速则还要低得多,分别将为6.2%、6.3%和6.3%;
    2、即使对宏观经济环境做乐观预计,如“一带一路”战略顺利开展,我们预计能带动下半年第二产业增加值、投资和政府支出增速各上调2%,但三、四季度GDP增速也将分别只是6.8%和7.0%,全年增长率也仅6.95%,仍低于经济增长目标。校正增速更分别仅有6.3%、6.5%和6.4%;
    3、如果对宏观经济环境做悲观预计,如一旦美联储提高加息的速度和力度(从目前来看这一概率正大幅增加),即便仅考虑由此所引起的新兴国家对我国下半年出口需求降低15%,同时忽略可能更严重的由于国际游资特别是热钱出逃所引起的对整个金融系统的负面冲击等因素,基于官方数据预测的三、四季度及年度GDP增速将分别下滑至6.3%、6.5%和6.7%,而校正增速则更低,分别为5.9%、6.1%和6.2%。
    【2015年下半年完成短期经济增长目标是可能通过强有力的财政与货币政策组合来实现的,但代价会比较高昂。】经项目组测度,如希望实现7%的年增长目标,不同情景下的政策组合例子如下:
    1、基准情景下,下半年需降准50个基点或降息50个基点,同时财政支出需达9.47万亿元,超出预算478.5亿元;
    2、如“一带一路”政策顺利实施,下半年需降息25个基点,同时财政支出需达9.42万亿元,与预算持平;
    3、一旦美联储提高加息的速度和力度,下半年不仅需降准50个基点,还需降息50个基点,同时财政支出需达9.56万亿元,超出预算1435.6亿元。
    为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等等。但如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。
    【从长远看,中国仍然可以保持较高的经济增速,但潜在经济增长率的释放需要通过结构性改革和发展驱动方式的改变来实现。】    项目组经过测度,即使不考虑深化改革和加强治理等制度建设可能带来的改革红利,从劳动力、资本和全要素生产率等要素的中长期基本面看,中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5到8年内有望继续保持在7%以上。
    【关于中国宏观经济形势分析与预测”课题组】
    据悉,上海财经大学高等研究院于2009年底发起成立“中国宏观经济形势分析与预测”课题组,基于中西合璧、优化整合的方针,课题组组建了成员团队,包括数位现任或曾任美联储高级经济学家的国际知名宏观经济专家,多位毕业于海外顶尖经济学学术重镇的海归博士。
    与此同时,高等研究院下设的数据调研中心、人口流动与劳动力市场研究中心、卫生经济与老龄化研究中心等十多个中心也从不同方面为本项目提供了研究支持。
    作为课题组的核心成果之一,“中国宏观经济形势分析与预测报告”力求体现三大特点:一是聚焦中国宏观经济中面临的重大热点、难点问题;二是基于丰富完整和可靠性强的数据,应用国际最前沿的宏观预测分析思路;三是既给出短期政策选项,也给出长期治理方案,实现短期对策与中长期治理的有机结合。目前该报告每年1月和7月出版两期。

东方财经:当前中国宏观经济形势并不乐观——《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》在沪发布
来源:东方财经 2015年7月27日

    7月26日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组在沪发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告指出,当前中国宏观经济所面临的形势不容乐观,完成政府提出的经济增长目标任务难度较大,内外部各种不确定性和经济风险都在加大,突出的经济风险包括较大的通货紧缩风险、地方债务风险、资本市场风险、房地产市场风险、国际收支风险、汇率风险和国际资本外逃风险,从而政策需要十分谨慎应对。

    课题组基于上海财经大学高等研究院中国量化准结构宏观经济预测模型(IAR-CMM Model),就当前中国宏观经济趋势分别从基准情景(央行已于6月27日降准降息,故设三季度无额外政策力度)、乐观情景(“一带一路”战略顺利开展,假设下半年第二产业增加值、投资、政府支出增长的预期均上调2%)、悲观情景(美联储提高加息的速度和力度,假设由此引起下半年新兴国家对我国出口需求降低15%)进行了情景分析。

    报告对于不同情景下如何实现2015年全年经济增长目标分别给出了财政和货币政策模拟,并指出为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等等。报告强调,如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。

    报告最后指出,中国经济实现又好又快发展的关键在于正确理解发展的逻辑与治理的逻辑,并正确处理二者之间的内在逻辑关联、辩证关系。财政政策和货币政策其效应都是短期的,治标不治本。政府工作焦点应该不要太关注短期经济的起伏,而是深入进行理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性和结构性改革,鼓励经济上的自由选择和竞争,消除不利于企业创业创新和挤压民营经济的制度性障碍。当前改革的重点是,深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变。同时,政府要增强改革的执行力和发展的驱动力,必须从法治、执行力、民主监督三个维度来推进综合治理,同步解决政府在改革发展过程中出现的不作为、乱作为的问题。

    上海财经大学高等研究院于2009年底发起成立“中国宏观经济形势分析与预测”课题组,基于中西合璧、优化整合的方针,课题组组建了阵容强大的成员团队,包括数位现任或曾任美联储高级经济学家的国际知名宏观经济专家,多位毕业于海外顶尖经济学学术重镇的海归博士。与此同时,高等研究院下设的数据调研中心、人口流动与劳动力市场研究中心、卫生经济与老龄化研究中心等十多个中心也从不同方面为本项目提供了研究支持。作为课题组的核心成果之一,“中国宏观经济形势分析与预测报告”力求体现三大特点:一是聚焦中国宏观经济中面临的重大热点、难点问题;二是基于丰富完整和可靠性强的数据,应用国际最前沿的宏观预测分析思路;三是既给出短期政策选项,也给出长期治理方案,实现短期对策与中长期治理的有机结合。目前该报告每年1月和7月出版两期。
 
    以下是《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》报告相关摘要:
    基于量化准结构模型的情景分析和政策模拟所得预测,2015年下半年经济增速将相比第二季度继续下滑,政府提出全年经济增长速度目标将很难实现,但差距不是很大。具体预测结果如下:1)基于官方数据的基准预测,今年三、四季度我国GDP增速将分别为6.6%和6.8%,全年增速则预计为6.85%;而根据校正数据的基准预测,相应的增速则还要低得多,分别将为6.2%、6.3%和6.3%;2)即使对宏观经济环境做乐观预计,如“一带一路”战略顺利开展,我们预计能带动下半年第二产业增加值、投资和政府支出增速各上调2%,但三、四季度GDP增速也将分别只是6.8%和7.0%,全年增长率也仅6.95%,仍低于经济增长目标。校正增速更分别仅有6.3%、6.5%和6.4%;3)如果对宏观经济环境做悲观预计,如一旦美联储提高加息的速度和力度(从目前来看这一概率正大幅增加),即便仅考虑由此所引起的新兴国家对我国下半年出口需求降低15%,同时忽略可能更严重的由于国际游资特别是热钱出逃所引起的对整个金融系统的负面冲击等因素,基于官方数据预测的三、四季度及年度GDP增速将分别下滑至6.3%、6.5%和6.7%,而校正增速则更低,分别为5.9%、6.1%和6.2%。

    2015年下半年完成短期经济增长目标是可能通过强有力的财政与货币政策组合来实现,但代价会比较高昂。经课题组测度,如希望实现7%的年增长目标,不同情景下的政策组合例子如下:1)基准情景下,下半年需降准50个基点或降息50个基点,同时财政支出需达9.47万亿元,超出预算478.5亿元;2)如“一带一路”政策顺利实施,下半年需降息25个基点,同时财政支出需达9.42万亿元,与预算持平;3)一旦美联储提高加息的速度和力度,下半年不仅需降准50个基点,还需降息50个基点,同时财政支出需达9.56万亿元,超出预算1435.6亿元。为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等等。但如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。

    从长远看,中国仍然可以保持较高的经济增速,但潜在经济增长率的释放需要通过结构性改革和发展驱动方式的改变来实现。课题组经过测度,即使不考虑深化改革和加强治理等制度建设可能带来的改革红利,从劳动力、资本和全要素生产率等要素的中长期基本面看,中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5到8年内有望继续保持在7%以上。课题组认为,造成当前中国经济增速超预期、不正常过快下滑的基本原因,除了周期性和结构性因素外,政府治理的目标管理缺失、激励弱化或扭曲所导致的阶段性政府不作为,包括政策不作为和做事不作为,也是不可忽视的重要因素。课题组还认为,近一段时间来中国经济增长突然失速的背后,反映的是市场主体的主动性能动性不够强,根源是政府与市场之间的治理边界尚未得到合理界定,市场在资源配置中的决定性作用没有得到充分发挥。

    中国经济要实现又好又快的发展,关键还在于正确理解发展的逻辑与治理的逻辑,并正确处理二者之间的内在逻辑关联、辩证关系。财政政策和货币政策其效应都是短期的,治标不治本。政府工作焦点应该不要太关注短期经济的起伏,而是深入进行理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性和结构性改革,鼓励经济上的自由选择和竞争,消除不利于企业创业创新和挤压民营经济的制度性障碍。当前改革的重点是,深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变。同时,政府要增强改革的执行力和发展的驱动力,必须从法治、执行力、民主监督三个维度来推进综合治理,同步解决政府在改革发展过程中出现的不作为、乱作为的问题。

《上海商报》:沪指重挫逾8% 创8年最大日跌幅
来源:上海商报 2015-07-28 作者:商报记者 徐志凤

    昨日,沪指重挫逾8%,创8年来最大日跌幅,两桶油未能护盘,双双大跌,两市近2000股跌停,创业板指失守2700点。风险偏好下降是目前市场主要担心的问题,而随着美国加息预期升温,中国国际资本的外流压力进一步增加。

超1800只个股跌停
    经历了上周五的上攻乏力后,本周一大盘迎来重挫下杀,沪指接连失守4000点、3900点、3800点三大整数关口,下杀近300点,跌逾8%,创8年来最大日跌幅,也是救市反弹以来最大日跌幅。其余指数也遭遇重挫,盘面上全线皆墨,个股再现千股跌停,超过1800只个股跌停。
    截至昨天收盘,沪指报3725.56点,下跌345.35点,跌幅8.48%;深成指报12493.05点,下跌1025.4点,跌幅7.59%;中小板指报8370.61点,下跌704.64点,跌幅7.76%;创业板指报2683.45点,下跌214.37点,跌幅7.40%。
    沪市成交额达7212.98亿元,深市成交额达6676.95亿元,两市合计成交额为13889.93亿元,较上一交易日的15872.05亿元有所缩量。
    据wind资讯显示,全盘尽墨,权重股领跌两市,两桶油重挫,中国石化跌停。非银金融领跌,跌幅超9%,板块内36只在交易个股33只跌停。建筑装饰、电子跟随领跌。休闲服务一度领涨,尾盘难敌大势翻绿大跌,跌幅超3%。题材上,亦全盘皆墨。燃料电池、天津自贸区领跌,跌幅超9%。国资改革、在线旅游跌幅较小。
    基本面上,国家统计局昨日发布的工业企业财务数据显示,1-6月份,规模以上工业企业利润总额同比下降0.7%,降幅比1-5月份收窄0.1个百分点。其中,6月份当月利润总额同比略降0.3%,5月份为增长0.6%。
    财新24日公布数据显示,7月财新中国制造业PMI初值为48.2%,不仅低于上月终值49.4%,也创下15个月以来新低。从分项指数来看,新订单和新出口订单指数均跌至荣枯线下方,产出指数也创16个月以来新低。
    以出口导向型企业为主要样本的中国制造业PMI初值连续5个月处于荣枯线下方,凸显出口企业当前面临的困境。这与海关此前公布的数据相印证,外贸形势不容乐观。
24日,美联储发表声明称,“由于工作疏忽”,美联储误将研究人员为6月16-17日货币政策例会准备的经济数据和联邦利率预测报告提前发布,这样的报告通常是5年后才会公开。这份报告预测联邦基金利率在今年四季度将升至0.35%,暗示今年会加息一次。
    国金证券昨日分析指出,昨日大盘再次大幅下挫,跌幅创8年之最。主要原因是PMI初值大幅低于预期,经济企稳预期被打破。而美联储近期议息,加息预期也使得新兴国家货币受挫,人民币压力增大,资金流出预期加强。
    分析人士指出,“之前救市政策虽然托住了指数,然而人心依旧未稳,之前惨象记忆犹新,所以一有风吹草动,就会加大波动幅度。短期来看,大盘将考验前期低点。”

救市举措短期不会退出
    7月初,管理层祭出史无前例的大规模救市举措,自7月9日的低点以来,A股主要指数已经反弹了30%,但投资者对于中期行情仍未形成一致的预期,甚至略偏谨慎,风险偏好下降是市场派的主要担心。从这个角度看,一系列救市举措还远未到退出的时候。
    光大证券分析指出,总量货币政策是否继续宽松、传统需求回升力度、市场稳定政策如何落地和改革举措能否到位,是A股走出“混沌”需要解决的4个问题。
    其中,前两个代表着货币政策和财政政策如何搭配,决定市场的流动性背景;第三个股市政策是现阶段资金面的最主要变量;第四个是改革牛市最强的内生性逻辑。由于这4个问题都还没有确定性的答案,所以也无法对中期趋势进行过多预判。短期而言,股市资金面在政策保护下似乎仍可以支撑结构性行情。
    民生证券首席策略分析师李少君认为,“从中期视角看,市场仍处于救市后格局的弱平衡中,这一格局中,市场资金与股票筹码供给均发生弱化,普涨难现,结构性上涨可期。在这一弱平衡中期格局中,短期市场超跌回补逐渐完成,分化将会逐渐显明,市场维持区间震荡的可能性更大。”
    国家队退出更可能会是一个缓慢的过程,对市场的实际冲击将较小。在市场弱平衡格局下,国家队的动向成为市场关注的焦点。民生证券曾经指出国家队对于市场的“护航”力度随着市场的企稳会出现减弱,但是短期内不会完全退出。
    从国际经验看,历史上曾经采取过救市的美国、日本、韩国、德国、中国香港和中国台湾,从开始到退出的时间,最短为中国香港和美国的4年,最长为韩国的17年。民生证券认为,国家队的退出更可能会是“小步慢走”的形式。
    中金公司则表示,有关稳定市场的临时措施退出的讨论开始增多,证监会也再次强调对多种违规行为的高压态度,市场在急速反弹之后可能会要经历一定的整理以夯实基础。

降息降准呼声明显增强
    近期,随着美国经济的复苏,外部金融条件将进一步收紧,使中国国际资本的外流压力进一步增加。眼下业界对于进一步降息、降准的呼声明显增强。
    申万宏源研究发布最新监测数据指出,上周全球资金继续大幅流出,已连续两周净流出。在强势美元、A股赚钱效应减弱和经济基本面仍未好转的背景下,预期资金流出的格局可能会继续维持。
    根据EPFR资金流向数据显示,7月16-22日,全球资金继续大幅流出。7月22日当周录得28.57亿美元净流出,前一周为净流出55.77亿美元。
    截至7月22日当周,4周均值为流入21.31亿美元,而上期均值为流入28.82亿美元。全球资金本周继续流出中国债券,7月15日当周录得0.78亿美元净流出中国债券,前一周录得全球资金流出中国债券0.56亿美元;上周资金亦大幅流出中国股票ETF,7月22日当周录得27.56亿美元净流出,而前一周为流出42.46亿美元。
    上海财经大学高等研究院日前发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告指出,当前中国宏观经济所面临的形势不容乐观,2015年下半年经济增速将相比第二季度继续下滑。
    报告称,基于官方数据的基准预测,今年三四季度我国GDP增速将分别为6.6%和6.8%,全年增速预计为6.85%。而根据校正数据的基准预测,相应的增速则还要更低,分别将为6.2%、6.3%和6.3%。
    上海财大高等研究院院长田国强指出,“美国经济的好转一定程度上有利于促进我国出口,但由于美国的消费尚未完全企稳,所以美国的缓慢复苏对中国出口的刺激作用不大。但美国的复苏及预期的加息将使中国的国际资本的外流压力进一步增加,也刺激资本和金融项目逆差的进一步扩大。”
    田国强认为,“2015年下半年完成短期经济增长目标,可能是通过强有力的财政和货币政策组合来实现的,但代价会比较高昂。”
    据报告测算,如希望实现7%的年增长目标,在基准情景下,下半年需降准50个基点或降息50个基点,同时财政支出需达9.47万亿元,超出预算478.5亿元。
报告认为,为实现政策预期效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合等方式,促使投资有效流向实体经济。但是,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。

    国家信息中心经济预测部主任祝宝良表示,“中国股灾对实体经济影响非常大,切断了货币和财政政策发挥效应的机制;下半年需加大政策宽松力度,继续推进地方债务置换以及降息降准。”
    他指出, “货币政策需加大力度,降息降准都有必要,基准利率降到1.5%都行,跟CPI同步也没问题;降准也有必要,至少需要让M2增速达到12%的年初目标。”

《上海商报》:美联储加息预期提速对中国经济影响不容忽视
来源:《上海商报》 2015-07-30

    美国经济的好转一定程度上有利于促进我国出口,但由于美国的消费尚未完全企稳,所以美国的缓慢复苏对中国出口的刺激作用不大。但美国的复苏及预期的加息将使中国的国际资本的外流压力进一步增加,也刺激资本和金融项目逆差的进一步扩大。
    美国消费低迷,但通货膨胀和失业率较低,下半年加息预期强烈。一季度美国实际GDP环比增长年率为-0.7%,低于市场预期,但实际同比增长2.7%。2015年上半年,商品零售额增速放缓,其中6月份,美国商品零售额为4420.3亿美元,消费放缓可能对经济复苏产生一定的拖累。
    在美联储于2014年11月退出量化宽松后,加息就仅仅是一个时间问题。依据就业与通胀的数据及趋势,市场普遍调整了原先2015年年中加息的预期,偏向美联储最快今年9月份开始加息。考虑到美国明年即将进入选举年,则美联储在今年下半年加息的概率将大大增加。
    美联储加息速度和力度的预期上升对中国经济的影响不容忽视,但如果超出预期,则可能导致新兴市场经济体的这些国家出现大幅度资本流出,汇率大幅波动,进而导致经济增长减速,从而减少对中国的进口需求。即使忽略由于国际游资特别是热钱出逃所引起的对整个金融系统的负面冲击 而单纯探讨美联储加息如何通过贸易途径影响中国,我们可以得到其对中国经济影响的最保守估计也是不容乐观的。
    随着美国经济的复苏,外部金融条件将进一步收紧,使中国的国际资本的外流压力进一步增加,也刺激资本和金融项目逆差的进一步扩大。总体来说,2015年下半年我国面临的外部需求将不会出现明显改善,出口形势也很难有根本性的改善。
    一旦美联储提高加息的速度和力度,预计我国下半年不仅需降准50个基点,还需降息50个基点,同时财政支出需达9.56万亿元,超出预算1435.6亿元。为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式等促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设等等。
    当前中国宏观经济形势不容乐观,内外部各种不确定性和经济风险都在加大,突出的经济风险包括较大的通货紧缩风险、地方债务风险、资本市场风险、房地产市场风险、国际收支风险、汇率风险和国际资本外逃风险,因而政策需要十分谨慎应对。但如果确定要推行这些刺激政策,实施过程中需要高度警惕短期刺激政策的后遗症和防范不良债务的积累。从长远看,中国仍然可以保持较高的经济增速,但潜在经济增长率的释放需要通过结构性改革和发展驱动方式的改变来实现。

    (本文系上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”年中报告内容,商报记者徐志凤整理)

《上海金融报》:上海财大高等研究院最新报告: 下半年我国经济增速仍将下滑
来源:《上海金融报》2015年8月4日  记者李思

    日前,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组在沪发布了《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告指出,当前中国宏观经济面临的形势不容乐观,完成政府提出的经济增长目标任务难度较大。
三大要素市场成改革重点
    报告指出,为了实现政策执行效果,可通过定向财政政策与定向货币政策相结合的方式,促使投资有效流向实体经济,包括加快新型城镇化建设,以PPP等创新融资模式大力吸收民间资本、提高公共资金效率的方式来推动新一代基础设施建设,如城乡管网升级改造、城际铁路、新一代互联网以及教育、医疗、文化基础设施等等。
     报告指出,中国经济实现又好又快发展的关键在于正确理解发展的逻辑与治理的逻辑,并正确处理二者之间的内在逻辑关联和辩证关系。财政政策和货币政策的效应都是短期的。政府不必太关注短期经济的起伏,而是深入进行理顺政府与市场、政府与社会之间治理边界的制度性和结构性改革,鼓励经济上的自由选择和竞争,消除不利于企业创业创新和挤压民营经济的制度性障碍。
    报告认为,当前改革的重点是,深化土地、劳动力和资本三大要素市场的改革,真正让市场在资源配置中发挥决定性作用,从而促进中国经济从要素驱动向效率驱动乃至创新驱动的转变。同时,政府要增强改革的执行力和发展的驱动力,必须从法治、执行力、民主监督三个维度来推进综合治理,同步解决政府在改革发展过程中出现的不作为、乱作为的问题。全年GDP增速预计6.85%课题组基于量化准结构模型的情景分析和政策模拟所得预测,2015年下半年经济增速相比第二季度仍将继续下滑,政府提出全年经济增长速度目标将很难实现,但差距不是很大。具体预测结果如下:
    一是基于官方数据的基准预测,今年三、四季度,我国GDP增速将分别为6.6%和6.8%,全年增速则预计为6.85%;而根据校正数据的基准预测,相应的增速则要低得多,分别将为6.2%、6.3%和6.3%。二是即使对宏观经济环境作乐观预计,如“一带一路”战略顺利开展,课题组预计能带动下半年第二产业增加值、投资和政府支出增速各上调2%,但三、四季度GDP增速也将分别为6.8%和7.0%,全年增长率也仅6.95%,仍低于经济增长目标。校正增速更分别仅有6.3%、6.5%和6.4%。三是如果对宏观经济环境作悲观预计,比如一旦美联储提高加息的速度和力度(从目前来看这一概率正大幅增加),即便仅考虑由此引起的新兴国家对我国下半年出口需求降低15%,同时忽略可能更严重的由于国际游资特别是热钱出逃所引起的对整个金融系统负面冲击等因素,基于官方数据预测的三、四季度及年度GDP增速将分别下滑至6.3%、6.5%和6.7%,而校正增速则更低,分别为5.9%、6.1%和6.2%。
    中国经济潜在增长率犹存
    报告认为,2015年下半年完成国内短期经济增长目标,可能通过强有力的财政与货币政策组合来实现,但代价会比较高昂。经课题组测度,如希望实现7%的年增长目标,不同情景下的政策组合例子如下:
    一是在基准情景下,下半年需降准50个基点或降息50个基点,同时财政支出需达9.47万亿元,超出预算478.5亿元;二是如“一带一路”政策顺利实施,下半年需降息25个基点,同时财政支出需达9.42万亿元,与预算持平;三是一旦美联储提高加息的速度和力度,下半年不仅需降准50个基点,还需降息50个基点,同时财政支出需达9.56万亿元,超出预算1435.6亿元。
    从长远看,中国仍然可以保持较高的经济增速,但潜在经济增长率的释放,需要通过结构性改革和发展驱动方式的改变来实现。课题组经过测度,即使不考虑深化改革和加强治理等制度建设可能带来的改革红利,从劳动力、资本和全要素生产率等要素的中长期基本面来看,中国经济潜在增长率没有出现大幅下滑,5到8年内有望继续保持在7%以上。
    课题组认为,造成当前中国经济增速超预期不正常过快下滑的基本原因,除了周期性和结构性因素外,政府治理的目标管理缺失、激励弱化或扭曲所导致的阶段性政府不作为,包括政策不作为和做事不作为,也是不可忽视的重要因素。课题组还认为,近一段时间,中国经济增长突然失速的背后,反映的是市场主体的主动性能动性不够强,根源是政府与市场之间的治理边界尚未得到合理界定,市场在资源配置中的决定性作用没有得到充分发挥。

《劳动报》:财大发布宏观经济形势报告
来源:《劳动报》2015年8月3日 P8:财经  记者:高睿

    近日,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组在沪发布《2015年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告指出,当前中国宏观经济所面临的形势不容乐观,完成政府所提出的经济增长目标任务难度较大,而由于内外部各种不确定性和经济风险的加大,未来政策需谨慎小心应对。

    据悉,该课题组基于“中国量化准结构宏观经济预测模型”,就当前中国宏观经济趋势下该如何实现2015年全年经济增长目标分别给出了财政和货币政策模拟,并指出为了实现政策执行效果而该进行哪些具体操作。从报告中得知,当前中国宏观经济所面临的形势不容乐观,完成政府提出的经济增长目标任务难度较大,内外部各种不确定性和经济风险都在加大,突出的经济风险包括较大的通货紧缩风险、地方债务风险、资本市场风险、房地产市场风险、国际收支风险、汇率风险和国际资本外逃风险,从而政策需要十分谨慎应对。

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