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周到 | “逆周期因子”淡出使用,人民币汇率将双向波动

发布日期:2020-10-30设置

编者按:10月27日下午,上海财经大学高等研究院2020年第三季度中国宏观数据分析研讨会线上线下同步召开,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组会上发布主题为“以改革开放深化构建内外循环良性互动局面”的《2020年第三季度中国宏观经济形势分析与预测报告》。研讨会邀请到东北证券研究所首席宏观分析师沈新凤、上海国泰君安证券资产管理有限公司研究发展部执行董事薛鹤翔、上海昶元投资管理有限公司总经理张秋、上海财经大学公共经济与管理学院投资系副教授宗庆庆等嘉宾与媒体现场点评互动。发布会由高等研究院院长助理杨有智主持,研究院副院长林立国,院长助理陈媛媛、陈旭东出席会议。

高等研究院公众号将陆续登载相关媒体报道,延伸对于发布会和报告的见解与交流。


媒体报道

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“逆周期因子”淡出使用,人民币汇率将双向波动 


来源:周到   记者:曹西京


10月27日晚间,外汇交易中心公告称:“今年以来,我国外汇市场运行平稳,国际收支趋于平衡,人民币汇率以市场供求为基础双向浮动、弹性增强。据了解,近期部分人民币对美元中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断,陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的‘逆周期因子’淡出使用。调整后的报价模型有利于提升报价行中间价报价的透明度、基准性和有效性,也是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现。”逆周期因子淡出使用被明确,分析师认为,当年央行启用逆周期因子是为了缓解人民币单边贬值预期,如今已经没有必要。在人民币快速升值背景下,央行似乎在进一步释放信号。

事实上,10月10日晚间,央行就公告称,2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。业内预计人民币大概率将从此前的快速单边升值进入双边区间波动阶段。


上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组认为,近期人民币升值主要有以下几个影响因素:首先,我国疫情防控走在世界前列,复工复产全面推进,经济率先回暖。其次,由于对美联储宽松货币政策的预期,美元指数下跌。第三,我国货币政策仍留有较大的空间,有助于将中美利差维持在高位,提振人民币资产的吸引力。第四,出口形势良好。最后,随着中国积极的实行金融业对外开放,人民币资产越来越受到国际投资者的青睐,将吸引国际资金流入中国资本市场。


2020 年第三季度人民币在岸与离岸的汇差 (离岸减去在岸) 较2020年上半年有所减小,9月月均价差为127个基点,显示人民币做空压力得到缓解,人民币汇率的市场化形成机制不断完善课。题组分析,短期人民币兑美元汇率大概率将在当前水平双向波动,或继续小幅升值。


从基本面看,中国2020年前三季度国内生产总值(GDP)按可比价格计算同比增长0.7%,累计增速年内首次由负转正,为实现全年经济正增长打下了基础。中国也成为全球主要经济体中首个经济增速由负转正的经济体。此外我国消费进一步回暖,投资增速转正,对外贸易增速迅速恢复。第三季度,我国服装类消费需求被进一步释放出来,9月同比增长8.3%,为近两年来最高点。这一方面说明复工复产的脚步加快,人们对服装类的需求加大;另一方面也反映了各个线下、线上商家大力度的优惠促销活动对服装类消费起到了有效的刺激作用。

 


2020年第三季度我国CPI月同比增速分别为2.7%、2.4%、1.7%,第三季度平均同比增幅2.27%,大幅低于上半年3.8%的同比增速。时隔18个月,9月CPI 同比增速重新回到“1”时代,通胀水平温和可控。扣除食品和能源的核心CPI 同比增速第三季度平均0.5%,创下2013年以来新低。非食品价格同比增速已经为0,创下2008年以来新低。考虑到2019年下半年食品价格的高基数效应,在不发生极端天气情况下,课题组预计2020年第四季度CPI 同比增速将进一步下降,大概率低于1%;PPI同比增幅将在低位震荡。2020年第四季度CPI和PPI剪刀差将进一步缩小。预期实体经济融资需求旺盛的趋势将持续。